近期市场大幅调整始于6月15日，期间自6月25日起股指期货市场出现了大幅贴水，即期货价格大幅低于现货指数。以IF1507合约为例，6月29日和7月8日的贴水程度最大，盘中期货价格一度低于现货指数200点，即相当于预期现货指数在7月17日交割日前还要再下跌5%。
股指期货的大幅贴水的主要原因是现货持有者为了规避持有风险，而纷纷通过股指期货卖空套保所致。如果没有股指期货的套保功能，现货持有者为了规避系统性风险，只能将其手中的现货卖出，从而造成对股票市场的更大压力。通过股指期货的套保操作，现货持有者可以暂缓卖出股票，也使得市场波动更为稳定。股指期货在其中起到了转移市场做空压力的作用。
在市场下跌之初，股指期货并未贴水，大幅贴水出现在下跌的中后端，这是市场恐慌情绪和避险行为导致的。在6月29日和7月8日贴水程度最大的两天，其后交易日市场都出现了大幅反弹，说明股指期货市场为空头提供了宣泄的渠道，一旦空头力量快速释放，后市多头就可以占据主导地位。当市场大幅波动的时候，非常需要股指期货发挥稳定作用，转移现货市场的压力。这个时候特别需要保持股指期货市场交易的通畅，特别是套保和套利的需求，否则会对现货市场造成更大的压力。
本轮市场大幅调整的根源在于前期杠杆交易下，股市价格远离基本面和泡沫积聚。调整始于股票市场场外配资的去杠杆化，引发市场恐慌情绪，从而进入螺旋式下跌通道。股指期货在此轮市场波动中的作用主要有两个
一个是市场下行期间现货市场交易不通畅，停牌股票多，跌停股票多，股票市场流动性急剧下降，而流动性充裕的期货市场承接了现货市场大量的卖压，充当了股票市场的“泄洪渠”。第二个是作为套期保值工具，大量持有现货的机构，如证券公司、基金、保险等，通过在期货市场卖出股指期货，而无需在现货市场上抛售股票。
股指期货在近期市场大幅调整中的作用充分说明，股指期货是一个中性风险管理工具，限制股指期货交易会破环市场原有结构，加剧市场动荡。当遇到现货踩踏、流动性遇阻的恐慌情绪时，更应该保持股指期货通道畅通、确保股指期货流动性，为现货市场分担压力。
未来，应更加重视和积极研究股指期货等金融衍生品在市场中的功能，充分发挥他们规避风险、平抑市场波动的作用，使市场走得更加稳健。因此，股指期货价格下跌和贴水是股市下行的结果，而不是原因。
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