资管新规要求打破理财产品的刚性兑付后，保本理财将逐渐退出市场。于是，带有保本性质的结构性存款成为保本理财的替代品，并开始大受投资者欢迎。根据央行的统计数据，今年前4月，四大银行的结构性存款增加了6146亿元，是去年全年增加的8倍!由于市场需求强劲，有不少银行便开始跟风发行自己的结构性存款产品。正因如此，问题也开始显现出来。

一、结构性存款存在“假结构”

近日，一些小银行的结构性存款被地方监管机构叫停，原因是这些产品打着“结构性存款”的幌子，实际上是“假结构”性存款产品。这是怎么回事？

结构性存款是一种固定预期收益和金融衍生品结合的产品，简单来说，结构性存款的资金，一部分用来投资固定预期收益产品，一部分用来投资金融衍生品，这里的金融衍生品通常为期权。通过这样的组合，既能保障一定资金的预期收益，又能尽可能地提高整个产品的预期收益率。从设计初衷来说，这样的产品并没什么问题。但问题是，有不少银行的结构性存款并非真正的结构性存款。

二、假结构性存款的类型

目前市面上的假结构性理财主要有以下这几种类型：

1、本金全用来投资固定产品，只用利息投资期权。

有些“结构性存款”会把所有的本金都用来投资固定预期收益产品，仅用投资固定预期收益产品所获得的利息来投资期权。这么做似乎并没有什么问题，但由于本金全投资固定预期收益产品基本不会亏损，这其实就相当是一款保本产品了。显然，这跟资管新规打破刚性兑付的要求背道而驰。

2、结构性存款的资金根本不投资期权。

有些“结构性存款”的资金，实际上并没有用来投资期权，兑付给投资者的预期收益，除了有部分来自投资固定预期收益产品所获得的预期收益外，还有部分就可能是来自银行自己的腰包。当然，也不要以为银行自掏腰包就亏了，因为银行就算拿着这些钱去放贷，也会比兑付给投资者的预期收益要高。这种情况显然也是刚性兑付的一种，不被监管机构允许。

3、银行为期权组合设置了绝对有利于以高预期收益兑付的条件。

有些结构性存款配置的期权几乎不可能行权，通过规则的设定，就可以实现保本保预期收益。例如，某款与黄金挂钩的期限为六个月的结构性存款产品，其规定，只要在产品到期日前第二个工作日，伦敦金当天下午定价盘不低于810.1美元，且不高于1810.1美元，投资者就有4.35%的年化预期收益率，否则就只能获得1.55%的年化预期收益率。要知道，黄金历史上也只有一次到过1810美元上方，且最近五年都在1500美元以下运行，同时最近五年最低也没有低于1000美元。所以，其设定的低预期收益的条件基本不可能出现，这就相当于在变相地保本保预期收益了。

结语：从以上几种“假结构”性存款来看，对投资者来说看似是有利的，因为这些“假结构”性存款真的可以像保本理财一样，可保本保预期收益。但同时也具有一定风险，比如上方的第一种“假结构”性存款由于只用利息投资期权，所以投资的资金不会太多，这就可能会让整个产品的预期收益率下降，使得投资者损失一部分利息收入。

当然，更大的风险还是来自监管层的风险，毕竟，这些“假结构”性存款很难被监管层所容忍，一旦被清理出局，投资者损失的可能就不只利息收入了。这样想想，是不是又有一点后怕?所以，在购买银行理财的时候，投资者也必须多一份谨慎。

作者：龙小林/审核：赵溪>>查看更多