拟议的欧盟加密市场法规将为下一个寻求在欧洲运营的类似天秤座的项目带来许多合规障碍。

在加密货币国家，秋季往往是监管机构的开放季节。2020年也不例外，这是前所未有的趋势。大西洋两岸的紧张气氛都很高：由于市场仍在处理美国商品期货交易委员会打击衍生品交易平台BitMEX的消息，英国金融监管机构金融行为监管局（Financial Conduct Authority）采取行动禁止散户投资者使用加密货币衍生物。

密集的新闻周期在某种程度上掩盖了另一枚监管炸弹的影响，该炸弹在一周前掉落了，必将对全球金融体系产生重大的持久影响：欧盟提议的加密资产市场立法。

旨在为在欧洲经济区居民中服务的数字金融业务赋予监管明确性的影响深远的框架对于在整个2020年大部分时间占主导地位的加密货币行业的两个相互关联的领域必将特别重要：稳定币和分散式财务申请。是什么赋予了？

稳定币对稳定构成威胁

目前，被称为“加密资产市场监管”或MiCA的草案以欧盟执行机构欧洲委员会提出的提案的形式存在。在成为法律之前，它仍然必须经过相当长的立法程序，这意味着新规则的生效可能要花费数月甚至数年。

案文表明，稳定币（在文档中也被称为“资产参考代币”和“电子货币代币”）一直是欧洲立法者的首要考虑事项：MiCA挑选并提供了这种资产类别定制的监管框架。

根据拟议的法律，稳定币发行人将必须作为一个法人实体在一个欧盟成员国内注册成立。其他要求包括有关资本，投资者权利，资产托管，信息披露和治理安排的规定。

直布罗陀数字和金融服务部长阿尔伯特·伊索拉（Albert Isola）向Cointelegraph解释说，欧洲委员会对稳定币的高度重视是欧洲央行对欧元区金融稳定的关注：

人们广泛认为，稳定币作为一种数字支付方式，有可能带来巨大的好处，可以提供更大的金融包容性和更有效的资金转移方式。它们也被视为对金融稳定和完整性的潜在风险，并可能削弱货币政策的有效性。欧洲联盟可能不欢迎除欧洲中央银行以电子形式发行欧元以外的实体，这似乎是合乎逻辑的。Isola提到，“破坏者”，例如预期的稳定币天秤座，有可能显着分散对货币的控制权。

数字金融基础设施提供商Metaco的销售和业务开发副总裁Seamus Donoghue指出，近几个月来稳定币市场的惊人增长是引起监管部门关注的前提，他称其为“积极回应”：

仅USDC稳定币的市值就在2020年增长了250％，从5.2亿美元增至18.6亿美元，在过去两个月中增长显着加速。银行监管机构无疑也观察到，尽管在传统支付空间的背景下资产类别仍然相对较小，但它有可能对受监管的银行和支付机构产生巨大影响。

天秤座的幽灵

在9月初，“德国，法国，意大利，西班牙和荷兰的财政部长发表了联合声明，概述了欧洲稳定货币的运作，这说明了欧盟高级官员对维护联盟的货币主权的担忧之深。在解决法律，监管和监督方面的挑战之前，应停止工会。”区块链基础设施公司Blockdaemon的首席执行官兼创始人Konstantin Richter说。

里希特补充说，在欧洲金融政策中一些更明显的数字，例如德国财政大臣奥拉夫·舒尔茨（Olaf Scholz）提倡引入监管框架。

与Cointelegraph交谈的大多数专家都提到，Facebook支持的稳定币天秤座是EC关于资产参考型代币所存在的危险和机遇的思考的出发点。

MiCA以解释性备忘录开头，该备忘录讨论了加密资产市场如何仍然“规模不大”而无法对金融稳定构成严重威胁；然而，随着“全球稳定币”的出现，情况可能会发生变化，“全球稳定币通过结合旨在稳定其价值的功能并利用促进这些资产的公司所产生的网络效应来寻求更广泛的采用。” 迄今为止，有一个稳定币项目属于此描述的范围：天秤座。

瑞士加密投资管理公司FICAS AG的董事会主席Mattia Rattaggi认为，稳定币是区块链技术的应用，其产生重大影响的可能性最大，监管机构对此深知：

稳定币在12个月前通过Facebook的天秤座项目介绍引起了监管机构的关注，此后一直受到全球公众和监管机构的密切监控。监管机构意识到，稳定币势必会提高支付系统（尤其是国际支付系统）的效率，并促进金融普惠。为了进一步防范欧元区货币稳定的潜在破坏，MiCA提案对被视为“重要”的资产参考代币的发行人规定了甚至更严格的合规要求。重要性标准包括客户群的规模，市值，交易量，甚至是“发行人跨境活动的重要性以及与金融系统的相互联系”。

DeFi的坏消息？

稳定币在很大程度上推动了加密金融活动的另一个泛滥领域：在分散式金融保护下存在的各种应用程序和协议。考虑到围绕资产引用代币的拟议要求的严格性，可以很容易地看到，如果锁定在某种去中心化协议中的大量流动性是以不符合MiCA标准的稳定币计价的，事情会变得多么复杂。

不确定性的另一个主要来源是，要求所有加密资产服务提供商或CASP寻求在欧盟经营的授权，使其成为在一个成员国中设有办事处的合法实体。欧洲当局是否将个别DeFi应用视为CASP仍是一个悬而未决的问题，但如果是这种情况，维护DeFi协议的开发团队可能会被迫提出解决方法，从而难以置信地扩展了“去中心化”概念瘦。

在对拟议法规的回应中，国际可信区块链应用协会成员对MiCA可能有效禁止欧洲居民进入DeFi市场表示关注。

区块链工具提供商Confio的首席运营官兼副总裁Martin Worner认为，合规问题可以通过实施针对特定辖区监管框架的链上治理机制来解决：

[这可以]在自主权框架内实现，在该框架下，机构可以开发在其管辖范围内工作的合规DeFi工具。正如有关于不同司法管辖区中的企业及其如何进行跨境转移的规则一样，区块链也适用同样的规则。

区块链安全公司CoolBitX的国际总经理Elsa Madrolle告诉Cointelegraph，随着MiCA成为法律，DeFi格局可能会发生变化，就像ICO格局在最初的繁荣之后迅速变化一样。到那时，“将非常清楚DeFi项目在欧盟开展业务或寻找欧盟客户的要求。”

Madrolle认为，届时，DeFi项目将属于受管制和不受管制的两大类别之一，最大的问题将是世界其他地区是否将与欧洲框架保持一致。

监管和政策公司XReg Consulting的合伙人内森·卡塔尼亚（Nathan Catania）最近发布了拟议监管框架的细目，他希望监管者可以调和MiCA要求而不必对DeFi进行监管。卡塔尼亚说：

我认为，充分分散的，不向第三方提供专业服务的项目不能被认为是CASP，DeFi项目仍然存在空间。

如今，许多DeFi协议远未完全分散。关于分散性足够好的斗争仍然是意识形态的，主要是在加密泡沫内部进行的。看起来监管机构将参加这场辩论的日子将到来，但对加密业务将产生一些非常明显的影响。