比特币在2020年上半年表现出光彩，在黄金，白银和铂金等贵重金属的回报平平的状况下，其涨幅超过27％。

尽管在2020年上半年上涨了16％，并在6月底创下了八年来的新高，但黄金的表现仍落后于比特币近11个百分点。白银和铂金均在2020年上半年实现负增长。

比特币的强劲表现对一些分析师而言并不令人震惊，尤其是在基准加密货币与股票市场之间的关联日益紧密的状况下。“考虑到股票现在已经接近或在某些状况下高于2月份的高点，因此看到比特币这样做也就不足为奇了，”梅萨里（Messari）的比特币分析师瑞安·沃特金斯（RyanWatkins）说。

为什么要比较比特币与黄金或其他贵金属的回报？沃特金斯解释说：“黄金是比特币最有抱负的资产。”“就像比特币一样，黄金是一种稀缺商品，其价值几乎完全来自其货币溢价。”

然而，与黄金不同，比特币投资者历来经历了更大的波动。到2020年上半年，银和铂的波动性也比黄金大得多。

总部位于巴黎的定量加密货币交易公司ExoAlpha的执行合伙人DavidLifchitz说，依据过去六个月的表现，与竞争性投资相比较，比特币和黄金更像是补充投资。Lifchitz说，考虑到比特币的历史波动性，将“数字黄金和实物黄金结合在一起”很有可能比单独持有其中的任何一种提供更好的风险收益率。

投资者一般依据得到一定回报所需的风险量来调整其投资组合。收益增加一般会造成更大的波动性或风险。但是，取决于资产的关联方式，与仅包含一项资产的投资组合相比较，适当加权的投资组合可以实现较高的预期收益，但风险较低。

Lifchitz告知CoinDesk，在2020年上半年投资比特币和波动较小的黄金很有可能会在不牺牲回报的状况下减少投资者的风险。Lifchitz解释说，比如，对黄金和比特币的平等投资很有可能仅从对比特币的投资中得到或多或少的匹配回报，而在3月份遭到的亏空更少。

但里夫奇茨表明，过去六个月来，比特币和黄金历经风险调整后的回报“很有可能不成立”。某一方面，鉴于比特币的波动性骤降，加密货币市场过去几周显得非常安静。

彭博社（Bloomberg）7月有关于比特币的报告指明，比特币的260天波动率“与自加密资产2017年抛物线反弹至今的最低黄金风险相比较，是最低的。”撰写报告的高级商品策略师迈克·麦格隆（MikeMcGlone）表明：“伴随着比特币从高度投机性资产向黄金等价物的过渡，波动性应继续下降。”

然而，比特币的波动性下降至历史低点可能会迅速改变方向。McGlone将比特币描述为准备突破的“休息公牛”，并补充说：“我们预计近期的压缩将通过更高的价格解决。”