深交所表示将继续重点关注上市公司高送转行为，进一步加强对高送转的问询力度，“逢高送转必问”，严格执行《高送转公告格式》的要求，加强监管问询力度。在监管部门的持续严格要求下，上市公司的高送转行为出现降温。以深市为例，统计数据显示，截至3月17日，深市上市公司2016年度进行高送转的为101家，与去年同期相比，进行高送转的公司比例下降24%。

一、高送转的实质和风险

做高送转行情要了解和分析其中的风险和陷阱。高送转不影响现金流（除权后实际上只是股本增加了，总价值没有改变，但每股权益被摊薄了，即每股的含金量下降），增加股本，降低股价，也就是说过，如果没有填权走势，高送转本身是不会带来任何预期年化预期收益的。而A股之所以热衷于炒作高送转，主要还是股价降低后更利于市场资金的炒作，也让资金撤离更加隐蔽了。

在炒作高送转行情过程中，有蛋糕也有陷阱。上市公司高送转，能让很多公司股东、提前埋伏的资金获利，可谓敌暗我明，血战于无形。一些公司股东借高送转之际，减持套现，部分埋伏的资金，借高送转预期拉高出货，都是市场惯用的手段。比如，今年高送转铺路大股东套现的和邦生物（603077）、海立美达(002537）、中珠医疗（600568）和思维列控(603508）等，这几家都收到了交易所关于高送转预案的问询函，说明监管机构也监管趋严。还要警惕一部分发布了高送转预期的上市公司，但公司业绩并不好，没有业绩支撑的大力扩充股本风险不小。

所以在投资高送转概念标的时，要注意规避一些上市公司的“假”高送转，尤其是这几年，一些亏损公司也通过高送转来吸引接盘侠，投资请擦亮眼睛，不要盲目跟风，跟风很容易掉入这种陷阱。此外，注意市场强弱环境，市场好的时候，高送转是炒作概念，而市场弱势时（2007年、2011年和2015年四季度都是典型），尤其是下跌趋势形成时反而会对高送转板块形成资金的快速流出。

2007年、2011年和2015年市场弱势，下跌趋势会加速高送转板块资金流出，而2017年市场延续2016年年中的上涨行情，虽然近期大盘依托30日线围绕3250点上下震荡，目前处于震荡调整格局，但市场整体状态良好，有节奏的调整意味着布局机会显现，每一次的下跌都可能是机会。

二、高送转行情的布局时间

高送转行情主要分为三个阶段：方案公布前、预案公布后和除权前后。其中在方案公布前的猜想阶段，股价最具想象力，往往能走出令人惊叹的行情。数据显示，如果分红预案前5个月买入当年年报高送转标的，平均可获得19.74%的绝对预期年化预期收益。在A股历史上，除了2007年、2011年和2015年末“高送转”表现低迷外，其余年份均预期年化预期收益丰厚。在时间节点方面，每年的11月、次年的2月和5月的超额预期年化预期收益更高、更稳定。

次新股高送转中线还有继续炒作，它们的高点或出现在未来2~3个月左右，也就是5月份左右，在这期间还是有不少空间的。

三、两个关键时间节点

回顾一下这段时间表现较好的高送转个股，其实都有一个共同特点，那就是年报时间或者是股东大会召开时间越早的越容易受到炒作。例如易事特（300376）本来是3月23日公布年报，但是却提前到3月1日公布年报，从公布年报后17个交易日涨了53.4%；飞凯材料（300398），3月22日除权，所以这几天很多资金也在抢权，最近一段时间也是涨得很不错；珈伟股份（300317）,3月24日公布年报，这几天表现也还可以。

高送转流程一般是：年报披露->股东大会审议->除权送转，其中年报公布后一般是一个月内会有股东大会审议，股东大会审议后差不多一周内公布除权日期，两周内实施除权。

下面按年报时间梳理出10送20以上高送转概念，包括送股情况、年报披露时间、股东大会时间、所属行业板块。

由上图数据结合股票近期走势可知，高送转+次新股+题材类个股已经开始启动，特别是2016年下半年上市的次新股陇神戎发（300534）、乐心医疗（300562）、苏奥传感（300507），后续空间值得期待。而其他高比例高送转个股启动迹象还不是特别明显的，可以结合时间节点、热点题材，参考是否有减持计划来进行筛选，只是有减持计划的高送个股要提高警惕，注意见好就收，不要跟着做过山车了。

四、三指标评估高送潜力

对于次新股高送转投资标的选取，上市时间较短、最新股本较低、每股资本公积金较高的股票，这类股票年报高送转潜力较大，且被市场认可的概率较高。首先股票要“新”，对于A股市场来说，新上市的股票具有更大的预期操作空间，而上市时间长的股票有限售股解禁的担忧；然后最新股本较低，说明公司股本扩张能力强；再者，每股资本公积金较高，上市公司有充足的资本公积金，这是公司实施高比例送转的基础。

从每股资本公积金来看，川环科技（300547）最新每股资本公积金达到5.36元，榜单最高；泰晶科技（603738）最新每股资本公积金为4.01元，榜单第二高。结合每股资本公积金和总股本来看，川环科技（300547）年报相比其他9只次新股高送转潜力更大。

五、总结

目前年报业绩方面，次新股正陆续公布年报，欧普康视（300595）、美力科技（300611）等公布了股本转增方案，投资者近期可以多关注次新股年报方面的数据和消息，结合年报披露时间，在还未公布年报的次新股中或许会出个不错的分配预案，在公布年报前也可能存在交易性机会。

1、了解次新股年报公布的时间，时间越早越容易炒作，说不定会出不错的分配预案。

2、随时关注次新股年报相关信息，上市时间较短、最新股本较低、每股资本公积金较高的股票年报高送转潜力较大，且被市场认可的概率较高。

3、同时观察哪些次新股已经启动，结合以上两点，后市还存在发挥空间。

4、分析个股每股未分配利润和每股公积金数据，两个数据都比较高的，同时股本又比较小，高送转潜力大，同时股价处于底部区间的，这样操作的安全性相对高些，当然安全性高了，爆发力就会减弱，所以这类就适合中线布局。

希财投研中心研究员：赵溪