一、松发股份（603268）新股基本信息

二、松发股份（603268）公司简介

设计、生产、销售：陶瓷制品、卫生洁具、瓷泥、瓷釉、纸箱(不含印刷)、铁制品塑料制品，藤、木、竹的陶瓷配套产品。

三、松发股份（603268）新股上市估值区间

申万宏源：松发股份合理价格区间为12.80-16.00元

募集资金将用于年产2,300万件日用陶瓷生产线建设项目和松发陶瓷展示中心。本次公司拟募集资金2.1768亿元，将先后投入年产2,300万件日用陶瓷生产线建设项目(81.55%)和松发陶瓷展示中心(18.45%).

核心假设风险：1)原材料价格波动对公司盈利能力产生负面影响；2)募投项目风险。

据测算，松发股份发行价格为11.66元，合理价格区间为12.80-16.00元。公司发行后总股本为8800万股，据测算，发行价格为11.66元。我们预计公司2015-2017年摊薄后每股预期年化预期收益分别为0.64、0.74及0.80元(发行价对应2015年18.2倍市盈率)，参考同行业其它公司估值水平，给予公司2015年20-25倍市盈率，合理价格区间为12.80-16.00元。

特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现，而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

海通证券：松发股份2015年上市后合理价值18.39元

盈利预测：预计松发股份2015-17年实现归属于母公司净利润分别为5396、6075、6659万元，同增10.84%、12.59%、9.62%，对应EPS分别0.61、0.69、0.76元。

估值：选取目前与公司业务较为接近的陶瓷制造企业进行市盈率比较，给予公司2015年30倍市盈率，对应上市后合理价值18.39元。

主要不确定因素：汇率波动、反倾销政策、出口退税政策、原材料价格波动对生产经营影响的风险。