比特币流动性强吗(通用20篇)

企业的发展离不开经营者的经营管理，但最重要的是，离不开资金，只有足够的资金，才能够保证企业自身的生产经营活动可以正常运行，因此，企业融资就非常重要了。那么什么是流动性债务融资呢?下面就跟着小编一起来看一下吧!

流动性债务融资

流动性债务融资，它有另一个名字，就是“短期债务融资”。短期债务融资，多被那些需要进行资产的临时周转而采取的融资方式，企业的还本付息的期限短，不超过一年或要在一个经营周期内还款。短期债务融资，多被那些需要进行资产的临时周转而采取的融资方式，

短期债务融资有个很明显的特点，从名字就可以看出来，就是“短期”，这个短期指的是企业的还本付息的期限短，不超过一年或要在一个经营周期内还款。但缺点也很明显，那就是风险大。因为要在短期内还款，如果融资数额较大而又出现企业资金调度不灵的情况，不能按期还款的可能大大增加。

最近为过年而烦恼的客户挺多，比如有位张先生，他的烦恼不是因为股市涨跌，而是手中的股票不涨不跌停牌了!下面小编就为大家讲一下股票的流动性到底有多强。

张先生的操作也是凑巧，2014年12月行情正火热，他就想进去做个短线，赚点零花钱。结果买进去没几天，股票就停牌了，到现在将近两个月时间，一点复牌的消息都没有。本来张先生想赚钱过个好年的，结果现在把本钱都锁在里面，看来是要“被持股过年”了。

单从2月13日的情况看，上交所A股中有65个全天停牌，占全部沪市997只A股的6.5%。深交所A股(包括中小板和创业板)中有189个全天停牌，占全部深市1613只股票的11.7%。直白点说，上周五上交所每20只股票里有1只股票停牌，深交所每10只股票里有1只在停牌。

更要命的是，股票的停牌是不会提前预告的，经历过停牌的股民应该知道，股票公告都是在停牌同时发布的，往往是今天白天还在正常交易，晚上就发布公告，明天开始停牌。也就是说投资者没有得到任何的预警，就“被停牌”了。而且什么时候复牌是个未知数。从这个角度看，股票并不是散户投资的合适目标，因为流动性并不能得到足够的保障。

反过来看，市场内基金在流动性上的表现越来越强， ETF和分级基金子份额，流动性已经明显超越了股票，单从停牌这件事情来看，ETF几乎不会停牌，而分级基金停牌折算时间需要一天半的工作日，这个时间往往可以预期，基金公司也有预警公告。散户完全有时间作出持有或者退出的选择。

拓展阅读 股票流动性溢价理论研究

Amihud和Mendelson(1986)从交易的微观成本出发，推导出预期收益与买卖价差的关系模型，进而提出流动性溢价理论。他们还证明了两个命题，即顾客效应(clientele effect)和价差—收益率关系(spread return relationship)。顾客效应是指在均衡时，相对价差较高的资产分配到期持有资产较长时间的投资类型的组合中。价差一收益率关系指在均衡时，总收益率是相对价差的增函数，且成凹型。Amihud和Mendelson认为，投资者会主动挑选流动性小和交易成本大的资产于长期的投资组合中。直观上，价差收益关系看作是投资者对交易成本(流动性风险)的补偿相对价差越大，说明相对交易成本越大，其流动性越差，为了弥补流动性风险，其预期收益越高。

在Amihud和Mendelson(1986)提出价差收益理论模型后，一些学者对流动性溢价进行了进一步的理论研究。Shing-yang Hu(1997)使用换手率为流动性的代表变量，指出股票收益率是交易频率的凹型减函数，是交易成本的凹型增函数。Jacoby，Fowler和Gottesman(2000)在考虑价差效应的基础上推导出流动性调整的CAPM模型，该模型指出衡量系统风险时应该结合流动性成本，但价差一收益率关系是凸型的正向关系，与A-M(1986)的形状相反。Jacoby，Fowler和Gottesman(2001)又对A-M模型进行了改进。改进后的模型证明对流动性较好的证券而言，其价差一收益率关系成凹型的正向关系，而对流动性较差的证券而言，其价差—收益率关系成凸型的正向关系。Brennan和Subrahmanyam(1996)检验由逆向选择引起的非流动成本是否导致更高的预期收益，他们应用Fama和French(1993)的三因素模型而不是CAPM进行风险调整，结果发现流动性溢价与变动成本呈凹形的正向关系，与固定成本呈凸形的正向关系。Vayanos(1998)，Vayanos和Vila(1999)认为，交易成本主要影响持有期和成交量，而对预期收益率的影响是第二位的。Constantinides(1986)更早就指出，具有较高交易成本的资产会被持有较长时间。

交易对的流动性指数是评估交易对流动性表现的指标

撮合系统每分钟都会选取随机时刻，对平台所有交易对买卖盘做深度快照，计算每次快照的流动性指数。取全天某交易对所有快照的流动性指数的中位数作为当日该交易对的流动性指数。

流动性指数越高，表示该交易对当天买卖盘深度的流动性越好。

交易对每天能维持稳定且足量的深度，以及尽量小的盘口点差，即可获得优秀的流动性指数。

流动性指数

流动性指数是一个固定时间间隔的快照值，从00:00（UTC +8）开始记录交易对买卖盘深度中提供的流动性。

流动性指数的计算公式：流动性指数=lg(深度权重/盘口点差*交易对贡献率)深度权重

深度权重是流动性指数的重要计算系数，用以评估交易对盘口附近(有效深度内)的挂单量对应的价值。深度权重是买卖盘挂单的加权评分系统，越接近盘口的挂单，深度权重越高。

深度权重仅会考虑有效深度内(高于当前买一价70%和低于当前卖一价130％之间)的挂单。

某挂单权重计算公式=挂单数量*最新成交价*[1 - abs(挂单报价/最新成交价-1)]*加权参数*计价货币加权参数

快照买卖盘中每一档挂单都会根据上述公式计算出对应权重。然后将买盘挂单和卖盘挂单的权重分别进行加和，取单边较小的值作为本次快照的深度权重。

盘口点差

盘口点差表示快照中盘口卖一价与买一价之间差值系数。

交易对贡献率

交易对贡献率表示该交易对为整个OKEx币币交易提供了多大的流动性。

交易对贡献率=本交易对有效深度内挂单数量*最新成交价*计价货币加权参数/∑所有交易对有效深度内挂单数量*最新成交价*计价货币加权参数

*流动性指数的算法会根据市场情况做出调整。

举例

下表为2018年3月20日23:32分的GAS/USDT交易对的流动性指数计算。

此时，GAS/USDT的最新成交价为100USDT

买1挂单的深度权重计算公式=20*100*{[1 - abs(90/100-1)]*3.3-2.3}*0.1=134

以此类推，买2挂单深度权重为102，买3为50，买4为0(买4不在有效深度内，所以无效)。

分别加和后，买盘总深度权重为286，卖盘总深度权重为561，两者取小值286作为本次快照的深度权重。

GAS/USDT此快照的盘口点差=(110-90)*0.0001*100%=0.2%

GAS/USDT此快照的贡献率=0.1%

所以2018年3月20日23:32分的GAS/USDT交易对的流动性指数=lg(286/0.2%*0.1%)=2.1553

将2018年3月20日GAS/USDT交易对的1440个快照计算得到的流动性指数取中位数，得到2018年3月20日当日GAS/USDT交易对的流动性指数。

目前许多的DeFi项目都发行了自己的代币，流动性挖矿是一种代币发放形式，可以简单理解为DeFi版的“交易及挖矿”。

借贷协议包括Compound、AAVE、MAKER等，MAKER发行代币时间较早，但不采用流动性挖矿的方式，真正把这一方式带入大众视野的是Compound的ERC20治理代币COMP。拥有COMP可以发起治理提议，参与Compound的治理。

但更多人拥有COMP，是因为它带来的收益。Compound作为借贷协议，需要有用户将加密资产放入和贷出，为了鼓励用户，Compound规定所有借方和贷方都有机会获得COMP代币分配。

COMP最高于6月22日达到最高价格约342美金，后续价格回落，文章写作时报价约220美金。价格上涨获得的收益，远远高于从Compound协议中借贷的利息。还有，虽然Compound尽可能采取手段避免这种行为，还仍有用户成功用贷出来的币再次存入，摇身一变成为借方，双倍收益。

Compound凭借着流动性挖矿，短时间内超越MAKER成为DeFi市值第一，但就在这之前一周，Compound的锁定资产量还不到Maker的四分之一。

去中心化交易所包括Uniswap、Bancor、Balancer等。如果说借贷协议是为了鼓励用户进行借贷行为，那么交易所就是为了促进用户买卖。Compound的DeFi第一宝座还没做热乎，就被Balancer超越，Balancer成为了DeFi领域市值第一。

除了借贷平台、去中心化交易所，还有一个流动性挖矿的黑马YFI，YFI是稳定币理财平台yearn.finance发行的代币，yearn 会从其支持的协议当中，自动将资金分配到当下收益最高的协议。

用户只要为稳定币交易平台Curve的某些资金池提供流动性，就可以获得LP token，再在 Curve 平台中质押这种 LP Token 就可以获得 YFI。或是在 Balancer 的 Dai/YFI 资金池中提供流动性，将获得的 BPT Token 质押到 ygov.finance，也可以获得 YFI。

目标成为稳定币的YAM也加入了流动性挖矿的行列。其中的200万个初始代币分配给8个流动性挖矿池，这8个池挖矿时间为期一周。YAM上线1个小时内就吸引了7600万美元锁定价值，6个小时达到了2亿美元，24小时逼近6亿美元。

但开始不到两天就发现了合约Bug，今天16：20，YAM核心开发者belmore在推特表示：“对不起，大家。我失败了。谢谢你们今天的大力支持。我太难过了。”

根据数据来源Messari的数据，Aave的LEND代币在过去24小时内上涨了23％，现阶段交易价格为0.3440美元。在市值至少1亿美元的加密货币中，它是当天表现最好的股票。

周三，该协议宣布了Aavenomics提案，该计划旨在转变为代币持有者的去中心化治理，其特点是具有流动性采矿奖励系统，该系统类似于最近帮助竞争对手分散式贷款机构Compound增长的系统。

“价格上涨表明该协议即将到来的互换和改进的令牌组学已经开始流行，”以加密货币为重点的投资基金三箭资本（Triple Arrows Capital）的首席执行官Su Zhu在电讯聊天中对CoinDesk表示。三个箭头持有LEND令牌。

新模型将以100：1的比例将现有的13亿个LEND令牌转换为AAVE治理令牌，实际上是反向拆分。

AAVE持有者将可以放权其代币，以换取新代币和一定比例的协议费用。

“市场似乎已经批准了我们的建议，” Aave的整合??主管Marc Zeller在Twitter聊天中对CoinDesk说道。“新参与者正在准备参加治理计划和即将到来的安全模块。”根据梅萨里（Messari）的数据，LEND在2010年跃升了18倍，是大中型加密货币中最多的。

近期，去中心化金融（DeFi）的活动和公众兴趣呈爆炸式增长。其主要驱动因素可归结为“流动性挖矿”，一种用于启动流动性的机制。从广义来说，流动性挖矿指DeFi用户通过与某个协议进行交互，然后获得该协议的原生代币作为奖励。

Compound最近推出了一个引人注目的流动性挖矿计划。其中，在Compound协议借款或放款的用户均可获得COMP代币奖励。该做法增加了出借方的收益，同时对借款方进行了补贴。这个计划启动后，Compound的借贷活动急剧增加。

来源：DeFi Pulse

实际上，流动性挖矿不过是新瓶装旧酒。在2018年末，中国有好几家中心化交易所推出了流动性挖矿激励。其中最为著名的要数FCoin。

FCoin对在其平台进行交易的用户提供大力的奖励，期望由此产生的流动性能够吸引更多自然用户。它押注流动性激励措施结束后，用户会留存下来。但事实并非如此。

由于存在致命的设计漏洞，FCoin的流动性计划失败了。您可以参考Henry He的这篇好文了解更多背景。

基于FCoin的流动性挖矿计划，交易员可以计算交易成本（交易费）与他们能够通过出售挖矿代币获得的收益。交易补贴高于交易费，则意味着刷量交易有利可图。因此，FCoin的交易量曾飙升至每天56亿美元，让它看起来是世界上流动性最好的交易所之一。

来源：CryptoCompare

尽管如此，大多数市场观察者都能明显看出这些交易量是虚假的，买卖双方只是通过刷量交易进行挖矿，转头就卖掉FC（FCoin挖矿平台币）。

目前，类似的事情正在上演。例如，在流动性挖矿激励启动后，Compound对借入DAI的用户提供大约3%的净利润奖励。是的，你没有看错：贷款的用户不但无需支付利息，还能获得补贴。

根据高纬度的指标，Compound的流动性挖矿计划似乎很成功，但它能否取得长期的成功还不得而知。最初，Compound团队设计的流动性挖矿激励相对合理。但是在COMP的价格上涨10倍以后，原来不变的参数带来了50%的流动性挖矿年化收益。价格的变化降低了大多数用户持币的积极性：排名前十的流动性矿工挖得超过70%的COMP，他们每天都出售分得的代币。

有趣的是，流动性挖矿的狂热可能会排挤该协议的真实用户。随着套利者涌进流动性挖矿，协议的所有原始利率被扭曲了。因此，当流动性矿工蜂拥借入BAT的时候，那些原来以5%利率借入BAT的真实用户被迫面临着高达33%（还未包括COMP的奖励）的借贷利率。

而一旦“热钱”缺乏挖COMP的激励以后，Compound中很大一部分的资产将涌入利润更高的机会。当出现市场出现其他机会、COMP挖矿奖励下降或者挖矿套利行为被抹平后，这种情况就会发生。话虽如此，其他机会可能存在资金量限制或智能合约风险更高的情况。这些因素都在流动性矿工的考虑范围之内。

随着DeFi收益平衡器（如dForce的dtoken、Staked的RAY或iearn.finance等）逐渐将资金动态重新分配到收益最高的流动性挖矿协议中，资本外逃的趋势也可能会加速。因此，对考虑进行流动性挖矿的DeFi项目而言，目前更亟待认真考虑它们的激励，然后设计流动性方案，在期望快速暴富的刷量矿工消失后，留住资本。

在本文中，我们探索了流动性挖矿的设计空间，并提出一个框架，DeFi团队可基于该框架搭建一个激励长期资本留存的流动性挖矿计划。

流动性挖矿的目标

在设计流动性挖矿方案时，最重要的一步是确定方案的确切目标。以下为一些普遍目标：

1.激励长期、有粘性的流动性。

2.吸引大量热钱创造动能，提高产品知名度。

3.在不进行ICO的情况下分发代币，对协议的治理进行去中心化。

大多数DeFi团队本意是激励长期、有粘性的流动性。他们希望通过为协议的用户提供一部分所有权股份，这些用户就会留下来。然而，每个用户情况不一，从长期用户中过滤出“热钱”用户是成功实现该目标的关键。目前也缺乏证据表明大多数用户会关心治理。虽然可能有少数用户是关心这一点，但很明显绝大部分用户更关注获利。

将流动性挖矿作为吸引媒体报道和提高知名度的营销手段不失为一个有效策略。人们更倾向在听过某个产品后，才有意愿使用它。但该步骤需要谨慎处理，避免整个流动性挖矿预算都花在该目标上。从这个意义上来说，流动性挖矿可视为一种营销活动。而营销策略通常有时间限制，并且目标明确。

为了实现协议去中心化治理的目标，许多协议都为其代币注入治理权。然而，如果治理代币的所有权高度集中，则很难保证协议治理的去中心化。协议团队面临的主要挑战之一是如何将他们的治理代币分发给用户。在解决该问题上，流动性挖矿可作为一个强大的工具（相对于其他方式，例如定向空投）。

上述目标之间有时会相互冲突。在设计流动性挖矿方案时，定义目标以及确定目标优先级的能力是某个团队取得成功的重要因素。

探索流动性挖矿设计空间

在搭建一个流动性挖矿策略时，我们确定了三个重要的维度：

1.谁获得奖励

2.他们都获得多少奖励

3.他们什么时候获得奖励

每个维度有各自的取舍，我们将在以下章节详细研究。

谁获得奖励

第一个问题是“谁获得奖励？”。大多数DeFi协议中存在着三种重要市场参与者：（1）挂单方（maker），（2）吃单方（taker）以及（3）服务提供商，例如清算人、保管人、质押节点、保险基金质押方和预言机喂价提供方。这些市场参与者通过流动性和其他服务的形式为协议提供价值。

借贷协议（如Aave和Compound）通过对吃单方（借款人）进行流动性挖矿奖励，增加了未偿还借贷的价值，从而增加了协议收入的现金流。但是，这种设计往往会刺激刷量借入/借出，结果导致人为提高了利率，原有的借款方需要支付更高的利率，从而使协议的自然使用受到了排挤。Compound近期的表现证明了这一点。在交易协议中，激励吃单方有助于提升交易量和交易费。由于吃单方能够承受更大的滑点，因此激励吃单方会形成更大的买入/卖出价差，从而损害自然的吃单方。

在某种程度上，借贷和交易协议通过流动性挖矿奖励对挂单方进行激励是安全的。但是如果对挂单方/放款人的激励过高，就会驱使它们另开一个账号，自买自卖。因此如果某个协议想要防止交易和借贷的刷量香味，就要保证流动性挖矿的激励不能高于协议的使用费。

在各个流动性挖矿参与方中，服务提供商是最经常被忽略的一个角色。实际上它们对各个协议的顺利运行至关重要，如果缺乏足够的资源，可能会导致协议出现重大故障，如MakerDAO在3月12日经历的那样。例如，我们考虑一下即将上线的去中心化永续合约（Perpetual Protocol、DerivaDEX、Futureswap、Injective、Serum等）。对于这些协议，激励保险基金质押方对于吸引流动性并确保交易者获利时得到报酬至关重要。

有一个还没有得到充分开发的创新措施是奖励积极参与竞争协议的用户。例如，如果Uniswap想要为流动性提供者启动一个流动性挖矿计划，它可以对某个地址进行乘积奖励，如某个地址在Balancer提供X金额流动性或在Curve提供Y时长流动性。该做法类似于中心化交易所为其他交易所的VIP交易员授予VIP身份，或者航空公司为在其他航空公司的常飞客户授予常客身份。这个想法是从竞品中挖走大客户。

决定“谁获得奖励”时，最后一个维度是是否接入历史性因素（奖励那些在流动性挖矿计划启动前就活跃的用户）。该做法最明显的好处是奖励协议的自然用户，而不是奖励那些追求收益的“热钱”。如果根据使用历史进行一部分奖励，其相对应的劣势是奖励新的流动性和用户的预算将会减少。

他们都获得多少奖励

对所有流动性挖矿方案来说，确定“奖励多少”是一个重要的问题。该问题需要考虑三个维度：（1）奖励总额；（2）每个参与方的分配比例（挂单方、吃单方和服务提供商）；以及（3）如何对它们进行奖励。

大多数加密协议的理想状态为：治理去中心化，不受少数内部人员的控制。如果流动性挖矿方案的目标之一是为了实现更好的治理而分发代币，则应该以无需许可的方式分发超过50％的治理代币。从长远来看，DeFi协议应该将治理转移给社区。实现该目标的最好方法是将绝大部分代币分发到用户手里。

挂单方、吃单方和服务提供商对于一个健康的DeFi协议都至关重要。如果没有出贷方，借入方和清算方，MakerDAO就无法正常工作。某些协议通过激励全部三种协议参与者，可以提供更好的服务，其他协议应该只激励其中两种角色，或者甚至仅激励一种。

挂单方的流动性挖矿奖励可通过两个变量来计算：

某个协议的流动性资金总额。例如，在某个订单簿交易所，挂单方可以根据他们在订单簿上的订单规模、挂单时长以及订单与中间价格的差价来获得奖励。

流动性吃单方实际成交的流动性价值。这是一种简单的挂单方补贴。吃单方的流动性挖矿奖励可通过两个变量来计算：

他们在协议成交的交易量（无论是交易量还是借入量）。

他们向协议或通过协议支付给挂单方的费用金额。这是一种简单的吃单方补贴。最后，服务提供商的流动性挖矿奖励也可以通过两个变量来计算：

清算或它们掌管的清算人交易的美元金额。在某种程度上，这一点是通过清算激励机制来实现的（例如，Compound清算人能够以5%的折扣购买资产），但协议代币的额外奖励可以激励更多人成为清算人。

他们为清算人交易储备的价值（例如将资金存入Mainframe固定利率贷款担保人池中），这将有助于防止类似“黑色星期四”的MakerDAO事件，当时清算人没有足够的抵押品快速执行清算，保持系统正常运转。到目前为止，市场上大多数流动性挖矿方案都是在固定时间内奖励固定数量的代币。我们认为，对用户通过协议支付或使用协议产生的实际费用进行补偿是一种更有效的设计。根据该设计，Compound借款人不会每天都获得固定数量的COMP，他们获得的奖励等于支付给Compound贷款人的利息总额，或者支付给Compound协议本身的利差。

他们什么时候获得奖励

迄今为止，大多数流动性挖矿计划都没有锁定期或基于时间释放。因为缺乏锁定期，套利者轻易就能发现他们的交易是否有利可图。例如，Compound借款人可以计算他们在某个小时产生的利息（诚然，在该小时内利率可能会发生变化）。在该时间段，他们能够基于当前价格估算出从流动性挖矿中获得的COMP。这种刷量行为主要受流动性挖矿套利者驱动，对于希望增加自然使用的流动性挖矿运营商而言，它可能不会有什么成效。

对付该行为的方法是延迟发放流动性挖矿奖励。以Compound为例，如果流动性挖矿产出的COMP代币被锁定12个月，那么套利者就无法在不承担COMP价格风险的情况下完成闭环。接着这些交易者可能会成为Compound生态系统的长期利益相关者。

如果流动性挖矿代币有锁定期，协议团队就可以引入回收机制了。例如在Compound中，如果某个流动性提供者在第一天提供30个ETH的流动性，获得100个COMP，那么在代币锁定期（我们的例子是12个月），他可能需要保持至少15个ETH的流动性。如果跌破了这个门槛，他们从当天起获得的一半流动性挖矿奖励可能被重新回收到激励池中。这个锁定的招数对DeFi团队效果极佳，能够有效避免排挤真实用户的无效刷量行为。

另一种方法是为长期保持协议流动性的用户提供一个乘子（用胡萝卜，不用大棒）。例如，假设某个流动性提供者在第一天获得5个COMP，如果他一直保持相同金额的流动性，那么第30天他将获得额外的15个COMP，第60天获得额外的30个COMP。该模型让团队避免涉及回或罚没相关的负面形象，同时实现类似的效果。

协议团队需要考虑的最后一个与时间有关的因素是如何逐步取消奖励。Compound已经宣布COMP将分四年线性释放，然后突然终止。我们认为，随着用户离开该协议，该做法可能会造成一些混乱，流动性在一夜之间消失。实际上，协议团队可以随着时间的推移逐步取消奖励。例如某个团队对吃单方进行补贴，他们可以第一年补贴100%，第二年补贴75%，以此类推。

结论

流动性挖矿计划的目标是引导网络效应。为了留住用户，推动真实的网络效应，团队必须慎重考虑他们的激励结构，并调整方案的变量。

浏览DeFi Pulse网站，我们很容易确定三种可能出现大型和流行的流动性挖矿计划的DeFi赛道：（1）自动化做市商（AMM）交易所，（2）借贷协议，以及（3）订单簿交易所。

每种类型的协议团队都可以针对挖矿方案调整不同的变量，但是其主题是一致的：如果他们奖励固定数量的代币并且不设定锁定期，又不考虑新市场参与者的代币价格（不追溯参与历史），他们应该将看到短期套利者蜂拥而至，排挤自然用户。对于某些协议来说，这样无所谓！如果某个DeFi团队想搞个大新闻吸引关注，那么尝试引起轰动、引入短期交易者是说得通的。

但是我们认为大多数DeFi团队都希望长期保留用户，将代币分发给真正参与治理的用户。补贴非法刷量交易对DeFi团队来说通常是对资金/股权的不当分配。他们把宝贵的网络所有权拱手让给基本不提供任何价值的用户。对于这些团队，他们应该考虑：（1）锁定挖矿的代币，（2）根据使用历史奖励用户，（3）奖励提供有用功能的协议服务提供商，（4）进行“补贴”，而不是奖励固定数量的代币（还不考虑这些代币的美元价格）。

经过精心设计的流动性挖矿计划具备无限的可能性，DeFi领域仅仅触及到它的表面。我们对观察这些方案的发展和演变感到非常兴奋。如果您正在开发一个新颖流动性挖矿方案的DeFi协议，期望获得一些反馈，请与我们联系。

感谢Sam Bankman-Fried以及Tony Sheng对本文提出的宝贵意见。

在周五的博客文章中，0x Labs产品经理Theo Gonella制定了该协议的雄心勃勃的计划，以指导开发走向有希望的，即使是技术上棘手的无许可交换领域：无缝连接不断增长的可行的1层区块链平台。

基于以太坊的协议旨在用作分散式交换所有条带的互操作性工具包，今年在通过其API连接30多个网络项目中取得了显著成功。

整个2020年，随着去中心化金融（DeFi）的蓬勃发展，0x的使用也是如此：根据0xTracker，该协议促进了dexlon和1inch等聚合器和跨聚合器的近40亿美元交易，并产生了近40万美元的协议费用。

同样，0x的本地代币$ ZRX从$ .259上涨至$ 0.73，涨幅为280％，随后在更广泛的DeFi市场溃败中下跌了50％。

然而，展望未来，0x现在计划带来其跨链互操作性的愿景。

Gonella写道：“虽然以太坊是过去几年中最具令牌化价值的平台，但我们相信，我们正在朝着一个多区块链世界迈进，其庞大的互连网络构成了web3的骨干。”

“鉴于我们对0x协议作为p2p交换的开放技术标准的愿景，很自然地，该标准会随着新生态系统的出现而扩展。”

该帖子提出了以太坊竞争者链必须展示的迹象，以便0x投入发展资源，包括独特的数字资产，强大的开发者社区和大量的最终用户。

Gonella还承认，跨链功能和可组合性是一个众所周知的难题。

问题包括跨链移植不同标准的包装资产，将令牌锁定在跨链桥中的用户的机会成本，以及对0x基础架构和令牌经济模型（包括权益和治理）的必要更新。

尽管任务很复杂，但Gonella还是保持乐观的态度： “我们看到的是寒武纪创新与创造力的爆炸式增长，而且它才刚刚起步。”

区块链创新层出不穷，去中心化金融已经成为区块链领域关注的焦点。DeFi生态系统的两个主要优势是流动性挖矿（Yield farming） 和NFT挖矿（NFT farming）。这篇文章将介绍什么是流动性挖矿以及 DeFi 的治理模式。

DeFi简介

区块链已经成为一个独立的世界，在这里创新似乎没有界限，而去中心化金融已成为这个世界的中心。去中心化金融（Decentralised Finance，简称 DeFi）应用众多，它追求的是对现有金融结构的革新，但要完成这场革命，还有很长的路要走。例如，DeFi 就在持续发展以满足社会不断变化的需求，而 DeFi 发展的核心是不同的治理模式。

去中心化金融（DeFi）以颠覆银行等金融中介机构为愿景，将焦点从传统的金融服务转移到了前所未有的区块链或加密货币的使用上。DeFi 的优势难以言尽——去中心化交易所、保险公司、货币市场，而这仅仅是个开始。提供对所有人开放的，没有中间结构的，新的经济体系，是 DeFi 的愿景。流动性挖矿（Yield farming） 和 NFT 挖矿（NFT farming）是 DeFi 生态系统的两个主要优势。

流动性挖矿

有一个区块链术语一直备受关注，那就是流动性挖矿，这是一种通过加密货币持有者锁定或抵押收益矿池中的加密货币来产生奖励的方式。为了获得奖励，加密货币持有者将资金添加到流动性池中，使其成为流动性提供者，并从操作流动性池的 DeFi 平台产生的费用中获得回报。

但是，这些流动性池是什么？这就是 DeFi 的核心。流动性资金池是简单的智能合约。智能合约的机制是一旦满足某些条件就会自动执行的代码，并且不再需要中心化的机构来运营和管理各方之间的互动。将贷款的规则写进智能合约，用户就能够通过智能合约将资产集中起来，再将这些资产分配给借款人。

和传统贷款一样，借款人需要投入抵押品才能贷款。在 DeFi 中，借款人将加密货币存入智能合约作为抵押品，其价值至少等于甚至超过其贷款的价值。哪些币种作为抵押品，主要取决于接入的借贷池，以及借贷平台支持哪些币种。用户可以向智能合约借贷或交换代币。为了获得高回报，矿工将他们的资金在不同的协议之间移动。

流动性挖矿如何运作

如上文所述，流动性挖矿涉及流动资金池和流动资金提供者，他们是运营流动资金池的 DeFi 平台的加密货币持有人。流动性提供者（也称为矿工或流动性矿工）通过将加密货币资金存入流动性池来为其提供资金。

流动性资金池充当市场，对流动资金池中的加密货币感兴趣的用户可以借用或交换代币。这些用户借出或交换代币，DeFi 平台会相应地收取一些费用。DeFi 平台收取的费用会在流动性提供者之间按其对流动性池的缴款比例进行分配。因此，流动性提供者向流动性池中存入的资金越多，他们获得的奖励也就越多。

大多数情况下，奖励是以与美元锚定的稳定币的形式发放。用于流动性挖矿的最常见稳定币包括USDT和 DAI。但是，某些 DeFi 协议也提供了更广泛的代币选择，如ETH。

NFT挖矿

如果还没有听说过 CryptoKitties、Blockade 和Decentraland，那么本文将带你走进风靡金融市场，收益超过 200万美元的非同质化代币（NFT）。NFT 是加密技术中一个极具潜力的方面。它们被认为是代币化的资产，具体可表现为收藏品、房地产、艺术品等。

加密游戏领域是促进 NFT 使用的关键，因为它有助于将收藏品带到虚拟世界。随着治理代币的出现，这些 NFT 吸引了投资者和企业家的目光，因为它们有助于所有权的证明和转移。现在流动性挖矿也引入了 NFT 中。

治理在DeFi项目中扮演什么角色

本质上说，DeFi 是一个金融系统，由代码而不是任何组织来治理。这段代码被称为智能合约，它确保 DeFi 生态系统的成员遵守规则，从而确保系统成功运作。但是，这段代码遵循什么样的机制，以及这段代码中包含了什么样的标准，这些都决定了这个生态系统的运作。这就是 DeFi 治理模式的作用。

每一个新的DApp（去中心化运用）的出现，都会导致以太坊网络的拥堵，交易速度下降，交易费用激增。因此，迫切需要一个有规则和制度的框架，以实现去中心化治理，管理所有的网络参与者。一些平台通过发放治理代币，使代币持有人参与网络管理。

不同的治理模式

创始人控制：大部分 DeFi 项目由创始人控制。他们与初创公司有相似之处。由于决策完全由个人做出，这可以使组织更快地成长。

理事会控制：顾名思义，治理权力掌握在一群人手中，他们设计战略，制定路线图。比特币和以太币是这种治理模式的典型代表，理事会由核心开发者组成。

流动民主：这种模式允许通过投票选举代表。每个遵循这种治理方式的 DeFi 平台都有一个获得投票权的最低要求。例如，必须拥有该平台中至少 1%的代币才能参与投票。这些代币一般被称为治理代币。治理代币持有者拥有参与所有关于协议变化的决策的权利。通常情况下，每个代币等于一票。

流行的DeFi平台

MakerDAO成立于 2014 年，是以太坊上自动化抵押贷款平台。MakerDAO是建立在以太坊上的去中心化的衍生金融体系，它采用了双币模式，一种为稳定币 Dai，另一种为权益代币和治理型代币 MKR。DAI 是一种 ERC20代币，稳定值为 1 美元。MKR 是平台中的治理代币。MKR 的持有者投票决定风险参数，如抵押物选择、清算比例、稳定费率等。借贷双方的协议是建立在以太坊上的智能合约。

Compound是一个建立在以太坊上的去中心化借贷平台。用户可以借贷基于以太坊的九种资产，如 BAT、wBTC、ZRX 等。Compound 为每一种资产都设置了流动性池。平台发行的 COMP 代币也使得用户可以参与对协议的治理。

Uniswap拥有超过 6000个流动性池和 400个活跃交易对，是另一个建立在以太坊上的自动化代币去中心化交易所。交易时不需要 KYC（客户身份识别）。它允许用户在不依赖买家和卖家的情况下交换代币。它使用一个常数等式 x*y=k（其中 x 和 y 分别代表以太币和 ER20代币）来平衡供求关系。Uniswap 对每笔交易收取0.30%的费用

结语

从本质上讲，这些流行的 DeFi 平台是 DeFi 巨大潜力的缩影。采用适合的治理模式，DeFi 应用的潜在收益和回报是不可估量的。

流动性风险名词解释：

流动性风险指商业银行虽然有清偿能力，但无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的风险。

流动性风险监测指标：

（一）流动性比例

流动性风险指标是指银行一个月内到期的流动性资产和流动性负债的比例。流动性比例要求不低于25%。

流动性比例=一个月内到期流动性资产余额/一个月内到期的流动性负债余额×100%

其中：流动性资产包括：现金、黄金、超额准备金存款、一个月内到期的同业往来轧差后资产方净额、一个月内到期的应收利息及其他应收款、一个月内到期的合格贷款、一个月内到期的债券投资、国内外二级市场上可随时变现的证券投资和其他一个月内到期的可变现资产。

流动性负债包括：活期存款、一个月内到期的定期存款、一个月内到期的应付利息和各项应付款、一个月内到期的中央银行借款和其他一个月内到期负债。

（二）流动性覆盖率

流动性覆盖率是指银行优质流动性资产储备除以未来30日的资金净流出量。流动性覆盖率要求不低于100%。

流动性覆盖率=流动性资产/未来30日内资金净流出×100%

其中：流动性资产=∑各类流动性资产金额×折算率未来30日内净现金流出=现金流出量-min(现金流入量，现金流出量的75%)。

（三）净稳定资金比例

净稳定资金比例是计算银行一年以内可用的稳定资金与业务所需的稳定资金之比。净稳定资金比例要求不低于100%。

净稳定资金比例=可用的稳定资金/业务所需的稳定资金×100%

其中：可用稳定资金=∑各类权益和负债×相应的稳定资金比例系数

所需的稳定资金=各类资产和表外风险暴露×相应的所需稳定资金系数。

（四）流动性缺口率

流动性缺口率是指银行90天内到期的资产负债间缺口与同期到期的资产余额之比。流动性缺口率要求不低于-10%。

流动性缺口率=90天内到期的期限缺口/90天内到期表内资产和表外收入×100%

其中：90天内到期期限缺口为90天内到期的表内资产和表外收入减去90天内到期的表内负债和表外支出。

（五）核心负债依存度

核心负债依存度是指银行的核心负债与负债总额的比率。核心负债依存度要求不低于60%。

核心负债依存度=核心负债/总负债×100%。

其中：核心负债包括剩余期限在3个月以上的定期存款和发行债券加上过去12个月活期存款的最低值。

（六）存贷款比例

存贷款比例是指银行各项贷款余额与各项存款余额之间的比例。存贷款比例要求不高于75%。存贷款比例=各项贷款余额/各项存款余额×100%

（七）人民币超额备付金率

人民币超额备付金率是指银行为适应资金营运的需要，用于保证存款支付和资金清算的货币资金占存款总额的比率。

超额备付金率=（在人民银行超额准备金存款+库存现金）/人民币各项存款期末余额×100%

超额准备金存款是指在人民银行准备金存款中高于法定存款准备金的部分。

库存现金是指现金或现金业务收支活动中的结余款，不含内部各部门周转使用的备付金。

流动性风险的表现形式：

第一，流动性极度不足。

流动性的极度不足会导致银行破产，因此流动性风险是一种致命性的风险。但这种极端情况往往是其他风险导致的结果。例如，某大客户的违约给银行造成的重大损失可能会引发流动性问题和人们对该银行前途的疑虑，这足以触发大规模的资金抽离，或导致其他金融机构和企业为预防该银行可能出现违约而对其信用额度实行封冻。两种情况均可引发银行严重的流动性危机，甚至破产。

第二，短期资产价值不足以应付短期负债的支付或未预料到的资金外流。

从这个角度看，流动性是在困难条件下帮助争取时间和缓和危机冲击的“安全垫”。

第三，筹资困难。

从这一角度看，流动性指的是以合理的代价筹集资金的能力。流动性的代价会因市场上短暂的流动性短缺而上升，而市场流动性对所有市场参与者的资金成本均产生影响。市场流动性指标包括交易量、利率水平及波动性、寻找交易对手的难易程度等。筹集资金的难易程度还取决于银行的内部特征，即在一定时期内的资金需求及其稳定性、债务发行的安排、自身财务状况、偿付能力、市场对该银行看法、信用评级等。在这些内部因素中，有的与银行信用等级有关，有的则与其筹资政策有关。若市场对其信用情况的看法恶化，筹资活动将会更为昂贵。若银行的筹资力度突然加大，或次数突然增多，或出现意想不到的变化，那么市场看法就可能转变为负面。

Ripple全球银行业务负责人Marjan Delatinne表示，该公司的按需流动性可能很快会在巴西提供。

巴西可能成为加密货币公司Ripple跨境支付走廊的下一个区域，这可能导致其在其他拉丁美洲国家的使用。

Ripple全球银行业务负责人Marjan Delatinne在6月8日发布到“金融未来” YouTube频道的一次采访中说，这家加密货币公司正在为巴西开发跨境支付系统。

在向主持人多米尼克·霍布森（Dominic Hobson）解释瑞波（Ripple）的按需流动性（ODL）时，德拉廷内（Delatinne）表示，该公司正计划将其服务扩展到“异国走廊”，将像菲律宾和巴西这样的国家命名为“您不一定要保留的市场”。流动性，您想在需要时真正转移资金。”

巴西的桑坦德银行（Santander），布拉德斯科（Bradesco）和巴西人民银行（Banco Rendimento）这三家巴西公司目前都使用Ripple的基于区块链的金融服务网络RippleNet进行支付。但是，Delatinne解释了如何将ODL与XRP令牌一起用作跨境交易的两种法定货币之间的桥梁。

ODL网络的使用率正在上升。Cointelegraph报道，Ripple的ODL支付网络在 2020年第一季度的交易量增长了两倍，而使用ODL交易的美元价值增长了294％以上。

计划巴西

Delatinne宣布这一消息之前，有报道称巴西央行行长于5月30日与首席执行官Brad Garlinghouse和其他三位Ripple代表举行了视频会议。

自2019年6月起，Ripple一直计划将业务扩展到巴西以及拉丁美洲的其他国家，当时公司在圣保罗设立了办事处。

解决方案是集中式的，但时间是紧迫的。

随着以太坊2.0的发布日期临近，在抵押机制中的一个重要问题开始在社区中讨论：抵押存款的单向性质。

以太坊2.0阶段0的潜在利益相关者将无法撤回或转让其股份，直到阶段1推出后可能需要数年时间。在这个艰难的选择之前，Darma Capital是几家计划提供中间股权以允许用户使用其资本的公司之一。

通过其LiquidStake计划，散户和机构利益相关者都可以委派其资本，并保持使用其作为抵押接受美元硬币（USDC）贷款的能力。

与其他放样的衍生提案不同，LiquidStake不会创建新的代币来表示保税的以太（ETH）。

LiquidStake的首席执行官James Slazas告诉Cointelegraph，这是由于该服务的临时性质：“阶段1.5的时间范围是18个月，36个月，在那个领域中，我们都可以掷硬币。因此，这是一个相对较短的结束日期。因此，当您开始对只有很短[寿命]的资产进行标记化时，困难就变成了那种类型的标记将具有什么样的流动性。”

仅将Ether用作美元计价贷款的抵押品形式，LiquidStake可以提供更直接的服务。Darma Capital联合创始人安德鲁·基斯（Andrew Keys）补充说：“有了LiquidStake，您也可以拥有并吃掉它的股份。” “就这一点而言，[stakers]可能正在寻找法令来维持他们的生活费用。所以这就是我们要解决的问题。”

该公司与包括Bison Trails，ConsenSys Codefi和Figment在内的利益相关者合作，共同处理实际的验证过程，而OpenLaw和Lukka则协助进行了系统的法律和税收管理。没有最低下注额，并且借贷系统通过熟悉的追加保证金和清算机制工作-至少在纸面上，因为ETH无法移动。

一个值得注意的警告是，潜在客户必须通过LiquidStake加入以太坊2.0，否则，他们将没有资格获得贷款服务。Slazas解释说，这要求“抵押品具有完美的利息”，这意味着没有任何其他方可以主张该抵押品。在实践中，这有必要确保没有持有被抵押的以太的私钥的副本。

Slazas说，LiquidStake同时解决了另一个主要问题：以太坊股份的税收影响。特别是在机构方面，通过LiquidStake可以简化税收待遇，因为他们只是与Darma（一家获得完全许可和监管的商品交易与掉期公司）签订了掉期协议。

“（对于机构而言）唯一的区别是，当您进行掉期交易时，您将获得更多的监管和税收透明度。我们已经知道这是一次非安全掉期交易，并且有30多年的税收处理历史。

尽管Darma会通过对利息收益和“业绩费”收取抵押金来从这种安排中获利，但Keys表示“我们在这里将帮助以太坊2.0的去中心化和增长。”

到目前为止，以太坊存款合同的进展一直很缓慢，至少部分原因是由于无法获得存款合同中锁定的资金。LiquidStake有助于解决此问题，但其解决方案高度集中。

至少部分地，这似乎是及时发布以太坊2.0所必需的，因为Keys指出，该团队将在未来研究分散服务的方式。

领先的DEX Uniswap几乎有40％的流动性已离开平台，而UNI对流动性提供商的奖励已结束。

在11月17日完成UNI流动性奖励计划后，锁定在领先的去中心化交易所（DEX）Uniswap中的资产总值在24小时内暴跌了38％。

同时，“吸血鬼”克隆SushiSwap的TVL翻了一番，并正在积极寻求额外的流动性。

截至撰写本文时，Uniswap的总锁定价值（TVL）自三天前创下30.7亿美元的历史新高以来，共下跌了43％。现在，它的市值为17.5亿美元，并且仍在下降。

Uniswap TVL：DeFi Pulse

随着Uniswap的流动性急剧下降，代币持有者已开始投票表决一项新的治理提案，该提案旨在为流动性提供者恢复以UNI代币形式的奖励。

由加密货币驱动的音乐流媒体平台Audius的Cooper Turley提出的新建议将UNI奖励的金额减少了一半。虽然先前已向Uniswap的WTBC / ETH，USDC / ETH，USDT / ETH和DAI / ETH池的流动性提供者分配了250万个UNI代币，但新提案将使每个池每个月分配125万个UNI，持续两个月—等于总计一千万个令牌，约占UNI当前循环供应量的4.6％。

社区将首先对“快照民意调查”进行投票，该民意调查必须在三天内获得25,000票赞成，然后才能进行第二次“共识检查”民意调查，并在五天内达到所需的法定人数的两倍。

如果共识检查获得50,000票赞成，Audius的提议将成为成熟的“治理提议”，必须吸引4000万赞成票才能被批准实施。

该提议在同一天发布，竞争对手DEX SushiSwap公布了为四对配对提供流动性的新激励措施，Uniswap已停止为其提供激励措施。新的奖励计划取代了平台以前的循环“每周菜单”激励结构：

SushiSwap似乎是Uniswap最初奖励计划完成的受益者，SushiSwap的TVL在一周内几乎翻了一番，从2.6亿美元增加到近5亿美元。

SushiSwap TVL：DeFi Pulse

SushiSwap在9月初对Uniswap发起“吸血鬼采矿”攻击后受到批评，该攻击使SushiSwap短暂地成为流动性最高的DEX。

但是，SushiSwap的主导地位却是短暂的，该协议的TVL在一个月内从9月12日的14.3亿美元跌至2.65亿美元，跌幅超过80％，然后一直呈上升趋势直至上周。

从6月15日Compound发起流动性挖矿以来，DeFi被彻底激活，并点燃了加密社区的热情。

DeFi的迅速增长

从锁定资产量、用户量到交易量等，都取得了质的飞跃。从6月15日至7月23日，短短一个多月时间内，DeFi全面增长，速度极快。

锁定资产量

仅仅一个多月，锁定资产量从11亿美元增长至33.5亿美元，增长超过300%。

（DeFi锁定资产总量超33亿，SOURCE:DEFIPULSE）

用户量

仅仅一个多月，用户数从205,011增长至262,179，增长超过27%；

（DeFi总用户数增长迅速，SOURCE:DUNEANALYTICS）

交易量

仅仅过去一周的DEX交易量超过10亿美元，超过去年全年。

（DEX最近7天交易量突破10亿美元，SOURCE:DUNEANALYTICS）

DEX正式成为CEX的实质对手。

这些只是DeFi发展的一个侧面，还有更多的DeFi协议在路上。

流动性挖矿的主要协议

当前提供流动性挖矿的主要DeFi协议有Balancer、Compound、Curve、Yearn、mStable、Synthetix、Uniswap等，通过这些协议可以挖出BAL、COMP、CRV、FYI、MTA、SNX等代币；不仅如此，作为流动性提供商，还可以赚取手续费。

当前的挖矿池主要发生在Curve、Balancer、Compound以及Uniswap上，其中在Curve 和Balancer上不仅可以挖出自身的代币CRV和BAL，还可以挖出其他协议的代币，如YFI、MTA、SNX等。这些代币池主要包括：

Curve上的sBTC池

为sBTC池提供流动性，可以赚取SNX、CRV、BAL和REN，不过当前收益率下降了不少，在蓝狐笔记写稿时，其APY仅有1.98%，SNX/REN收益则为8.23%，BAL收益只有1.98%。

Curve上的sUSD池

为sUSD池提供流动性，可以赚取SNX和CRV，在蓝狐笔记写稿时其APY为11.78%，SNX收益为30.46%；

Curve上的Y池

为Y池提供流动性，可以赚取YFI和CRV，在蓝狐笔记写稿时其APY为5.35%，不过YFI收益达到446.12%；

（Curve上的流动性池，SOURCE:CURVE）

除了Curve上的流动性池，Balancer上也有不少流动性池：

Balancer上的mUSD-USDC池

为mUSD提供流动性，可以赚取MTA和BAL。

（Balancer上的USDC-mUSD流动性池，SOURCE:Balancer）

Balancer上的mUSD-WETH池

为mUSD提供流动性，可以赚取MTA和BAL。

（Balancer上的WETH-mUSD流动性池，SOURCE:Balancer）

Balancer上的mUSD-MTA池

为mUSD和MTA提供流动性，可以赚取MTA和BAL。

（Balancer上的MTA-mUSD流动性池，SOURCE:Balancer）

Balancer上的YFI-DAI池

为YFI提供流动性，可以赚取YFI和BAL。

（Balancer上的YFI-DAI流动性池，SOURCE:Balancer）

Synthetix上的iETH池

通过在Synthetix上质押iETH可以获得SNX代币奖励。

还有更多的流动性挖矿......

不过由于DeFi的可组合性和无须许可性，流动性挖矿也是可组合的，这也导致DeFi的挖矿可以带来极致的收益，也伴随极高的风险。

流动性挖矿与DeFi可组合性带来了极高的收益

由于DeFi协议的可组合性，用户可以通过不同协议赚取收益。例如用户可以将稳定币存入Curve 的Y池，可以赚取CRV和YFI的代币收益和费用；在Curve存入稳定币后，产生了流动性代币代表用户的份额，而流动性份额代币又可以存入到Balancer的流动性池中，可以赚取BAL代币收益和费用；然后再将流动性代币在yearn.finance上质押，可以赚取YFI代币。

这样一来，流动性提供者可以同时赚取三种代币，YFI、CRV、BAL，此外由于是为yPool提供流动性，yearn.finance根据Compound、Aave等借贷协议的最佳收益进行调整，还可以为流动性提供者赚取最大的利息收益。

还有更疯狂的玩法。有人首先在借贷平台Compound或Aave用ETH等加密资产借入稳定币，大概4.6%的利息，然后在DEX上将USDC换成SNX，并在Synthetix平台上抵押SNX，挖出sUSD，然后将sUSD买入更多的SNX，重新抵押SNX，挖出更多的sUSD。

然后将生成的sUSD在Curve的y池中进行流动性挖矿，将挖矿所得的YFI存入Balancer的YFI-DAI池中，这样可以赚取SNX、CRV、YFI和BAL。其年化的收益，远高于当初借贷的利息。

当然，这可能还不是最优策略，因为随着不同代币价格的波动和参与份额的变化，其收益也在发生波动。

一切看起来很香，是吗？不过，同时伴随的是高风险。

流动性挖矿与DeFi的可组合性也带来极高的风险

以上的各种操作看上去收益非常高，但是，高收益背后也有高风险。通过DeFi协议的可组合性，确实可以赚取超高的收益，但它可组合的不仅是收益，也是风险。借贷的资产可能会有被清算的风险，此外，在各种智能合约平台上抵押或提供流动性也存在智能合约风险、无常损失、预言机风险等。因此，为DeFi提供流动性或进行质押，一定要注意风险，将风险控制在可接受的范围内。黑天鹅不常见，但一旦出现，就是巨大的损失。

原标题：流动性挖矿：可组合的收益与风险

工业炉渣已经成为固体废弃物回收利用最为常见的物质，用途上毋庸置疑，那么工业炉渣流动性好吗?今天本文小编给大家详细的讲解一下。

因炉渣过粘，容易使钢水裸露，吸气多，电弧也不稳定，同时钢渣反应减慢，对去磷、脱氧等杂质不利，炉渣过稀电弧光反射很强。

如何改善高炉炉渣流动性?

Al2O3属于中性，但在高炉冶炼中可认为是酸性物质，其熔点是2050℃，在高炉冶炼中与SiO2混合后仍产生高熔点(1545℃)的物质，使渣铁流动性差，分离困难。当加入碱性物质如CaO或MgO后，尽管CaO的熔点是2570℃，MgO熔点是2800℃，但与SiO2和Al2O3结合后生成低熔点(低于1400℃)的物质，在高炉内熔化，形成流动性良好的炉渣，使渣铁分离，保证高炉正常生产。

温馨提示，工业炉渣流动性是比较好的，工业炉渣流动性很多人都不了解，上面都有详细的了解，还需要对其工业炉渣有害吗等进行了解，就是最好的选择，这里有很多固体废弃物安全小知识。

对理财市场有所关注的投资者应该已经发现了，进入7月份以来，货币政策转向宽松所释放的流动性，给我们的理财都造成了很大的影响。对于整个理财市场来讲，流动性宽松所带来的影响是不可忽视的。那么，在这段时间，流动性宽松给理财市场造成的影响都有哪些呢？

1、银行理财预期收益连续第五个月下降

数据显示，7月份银行理财产品平均预期预期收益率为4.75%，环比下降0.05个百分点，自2月份达到顶峰后持续五个月下降。而银行理财产品预期收益下降的原因，除了受到资管新规的影响之外，市场流动性偏宽松的态势也是很大的原因之一。

2、货币基金7日年化预期收益率降至3.4%

货币基金受到流动性宽松的影响也很大。数据显示，8月10日，全市场货币基金（包括短期理财基金）7日年化预期收益率均值为3.4%。值得一提的是，6月30日，货币基金7日年化预期收益率还维持在4%的水平，也就是说在不到2个月时间，货币基金预期收益率下滑了0.6个百分点，下滑趋势非常明显。

3、同业存单发行利率跌破2%

6月中下旬开始，各期限同业存单发行价格持续下调，其中一个月、三个月同业存单发行利率均已跌破历史最低值。而在进入7月份后，一个月同业存单更是出现了1.9011%的发行利率，跌破了2%，也是创下了历史新低。而同业存单的发行利率不断创下新低，与市场流动性的宽松不无关系。

4、两类资产预期收益率被压低

虽然市场流动性是宽松了，但能够很明显地感受到，这些流动性并未通过信贷等途径有效流向实体经济，而是堆积在银行间市场。其中，两类资产的预期收益率被压低得明显。数据显示，截至8月10日，1年期国债预期收益率由年初的3.68%下降到2.73%，1年期AAA级中短期票据到期预期收益率由年初的5.06%下降到3.56%。

5、投资者该如何应对

可以看到，当前的理财市场，由于受到流动性宽松的影响，很多理财产品的预期收益率都是下降到了近期的最低点，且从目前的趋势来看，也没有止跌回升的势头。那么，认为，既然当前理财产品的预期收益率都不高，大家还不如选择安全性较高的理财产品，来平稳过渡这一段时期，待市场情绪有新的变化之时，再进行新的操作。

尽管流动性挖矿的概念已经存在一段时间了，但之前一直不温不火。然而就在去中心化金融（DeFi）协议 Compound 推出全新机制并向用户分发其网络治理代币 COMP 之后，流动性挖矿一下子火爆了起来。所谓流动性挖矿，顾名思义，就是除了正常收益之外，用户向 DeFi 市场中的借贷双方提供系统流动性而获得的奖励。

DeFi 社区给流动性挖矿发明了一些奇特的新名词，比如「Yield Farming」、「Crop Rotation」，等等。然而在幕后，你可能会发现流动性挖矿的工作方式其实和工作量证明（PoW）挖矿非常相似。

在比特币和以太坊网络中，工作量证明挖矿具有两个主要功能：

初始分配代币流通；

针对矿工证明区块所付出的有价值的服务，网络会给予报酬，这种证明模式让分布式共识得以实现，而对于从矿工那里购买比特币的用户而言，他们手上的比特币也会因此变得非常有价值。

如果从更高层次来看，流动性挖矿的工作方式其实和工作量证明差不多：以 Compound 为例，每个以太坊区块向市场分配固定量的 0.44 COMP，这种「回报奖励」对市场参与者来说是有价值的（尤其是现在 COMP 代币已经是可交易的了）。为了赚钱，市场参与者就会为 Compound 提供一项非常有价值的服务，即：提供流动性。

当然，工作量证明挖矿和流动性挖矿之间也有两个不同之处：

两种挖矿目标的优先级不同；

两种挖矿的实现方式不同。

下面，就让我们来详细分析一下；

不同的优先级

在工作量证明挖矿中，付钱让矿工证明区块这件事，可能比 DeFi 中给市场参与者公平分配代币更重要。没有证明，就不会有分布式共识，更不会有功能正常运转的区块链。代币分配会产生一个副作用，即：你可以凭经验进行预挖矿（以太坊区块链上有些代币就能这样），但仍然可以产生一个正常运行的区块链。

不过，这种优先级在 Compound 协议中被反转了。从技术上来说，Compound 完全不需要向流动性提供者付款才能正常运作，所以这也缓解了一部分人对流动性挖矿可能是「庞氏骗局」的担忧。COMP 代币具有正价值（positive value），因为持有 COMP 代币的流动性挖矿参与者未来可以从协议中获得费用。我们可以将 COMP 代币分发给用户这件事和 DeFi 行业过去的操作做个比较，过去，那些早期投资者如果参与了预挖矿，之后也可以在市场上出售自己所获得的代币。

Compound 决定将 COMP 代币分发给更广泛的代币持有人，主要有以下几个原因：

代币分发这件事本身就能吸引新用户（这与加密货币行业里 CPU / GPU 挖矿在吸引新用户方面的效果是一样的）；

COMP 代币可以对 Compound 协议的各种变更进行投票，而且由于代币拥有者规模非常庞大，因此社区就不太可能绕过拜占庭容错、或是执行一些短期变更，这些问题过去很容易在高度中心化的实体上发生；

当用户通过相互工作赚钱而不是将代币用户偿还早期投资者时，就更容易说服监管机构 COMP 代币不是证券。

不同的实现方式

这里首先要说明一件事：比特币和 Compound 在执行奖励的时候，都会对行动有一定程度的控制。通过这种「控制」，比特币和 Compound 都能为矿工创建特定的激励机制。

在比特币中，激励机制是使矿工尽可能多地纳入交易并进行验证，同时还需要矿工始终在区块链顶端进行挖矿。总的来说，工作量正面、出块人、时间戳和激励等机制让比特币成为了一个去信任电子现金系统。比特币需要矿工遵循这种特定策略来确保网络安全，该策略也被称为「中本聪共识」（Nakamoto Consensus）。

其中，正确地制定激励措施至关重要。中本聪共识有一个明确的定义，即激励措施必须始终是比特币网络中最有利可图的策略。「中本聪」可能认为，激励相容的比特币挖矿协议可以抵御少数群体合谋攻击，并激励矿工按照协议规定的方式进行挖矿。因为在市场经济中，每个理性经济人都会有自利的一面，其个人行为会按自利的规则行为行动；如果能有一种制度安排，使行为人追求个人利益的行为，正好与组织（或网络）实现集体价值最大化的目标相吻合

不过 Eyal 等学者在 2013 年发表论文认为，中本聪共识也许并不完美，他提出了一个被称为「自私挖矿」（Selfish Mining）的策略，可以让少数矿池获得比他们诚实执行挖矿协议更多的收益。在这种策略下，「自私挖矿」将潜在破坏比特币的稳定并促使挖矿中心化。虽然目前还没有在市场上发现明确的自私挖矿证据，但这种风险却是始终存在的。

相比之下，Compound 针对流动性矿工的最佳激励策略已经发生了很大变化，也做出了许多改进。Compound 之所以能做到这一点，是因为他们的流动性矿工有很多可供选择的激励策略——毕竟用户在 Compound 协议中想要采取（几乎）任何行动都需要支付一定数量的 COMP 代币。

事实上，Compound 协议这么设计是有意为之，因为 Compound 协议的优先事项并不是要去激励网络上的特定行为（比如比特币矿工挖矿就是一种特定行为，他们也会因为挖矿而获得 BTC 代币奖励），Compound 的目的是要将代币提供给大量用户。在此，让我们来看一个反例：Synthetix，该 DeFi 协议以更具针对性的方式在使用其代币 SNX。为了捍卫合成稳定币 SNX 的锚定汇率，Synthetix 协议会为那些在 Curve 上增加 Dai/USDC/USDT/sUSD 池流动性的人（即「liquidity provider」）提供奖励。

然而在一段时间内，作为 COMP 流动性挖矿收益最佳的币种 BAT 几乎垄断了 COMP 挖矿。通常来说，存款利率越高，COMP 挖矿效率就越高，但是矿工基本上都会严格遵守激励措施，因为他们的 COMP 代币奖励份额是基于所支付的利息。单边提高 BAT 存币规模无法提高利率，因为直接影响利率的因素是借贷比例，结果 BAT 大户就在账户中存入其他资产，不断提高抵押规模直至将此前存入的 BAT 全部借出，这种模式也就变成了「一边付息一边收息」，最终资金利用率被推高，并导致使用「真实」资产供应和借出的主流资产被边缘化，也就无法获得应有的激励。

总结

对于上述提到的问题，Compound 之后迅速修补了发行机制，但问题似乎仍然存在，即：到底有没有可以替代的最佳激励策略吗？的确，Compound 没有「中本聪共识」，也没有明确要求矿工必须遵循的策略，他们可能希望至少某些奖励不会被异常策略所捕获。那些在 Compound 中存入 USDC 和 USDT 的简单用户，就像是现有银行体系中最容易、也是最稳定的资金流，不管怎样，Compound 这样的加密货币系统能够将数十亿银行存款「吸引」进来绝对算得上是一个巨大的成功。

当然，不管是流动性挖矿，还是工作量正面，这些机制最终都需要权衡。 相比于实现一个非常具体的激励策略然后围绕该策略建立分布式协议，我们可能需要从挖矿方面来优先考虑协议——这样的话，网络上很多行为都能获得奖励，也会「刺激」更多可能的激励策略出现。

撰文：Deribit Market Research翻译：Moni

一个有效的市场包含巨量信息，这些信息承载了市场对价格的判断。但是链上计算资源有限，要在链上实现一个高度灵活的市场，就好像要把大象塞进冰箱。

把大象塞冰箱这种事情并不罕见，互联网历史上已经有过几次壮举。例如图像压缩，音频压缩。

压缩的本质是提取最重要的特征，抛弃不重要的细节信息。

那么，一个市场最重要的特征是什么，是流动性。流动性可以表示为一张深度图。

从下图我们看到，深度图可以抽象为两个三角形，而描述这两个三角形，只需要中间价和斜率即可。

我们盯住右边的卖盘梯形深度，它的最大特点是，被买走的 Base Token 越多，价格越高。因此，这种线性深度可以表示为

其中 i 是 第一个参数 「mid price」，k 是第二个参数 「slope」。

B 表示当前的 Base Token 库存，B0 表示初始 Base Token 库存，(B0-B)/B0 用来表示有百分之多少的 BaseToken 被消耗掉了。

这一公式可以使得价格随着 Base Token 被卖出的数量线性增长。

但是，线性真的是描述流动性最好的方法吗？并不是，线性描述有两个局限：

真正的市场，大部分流动性集中市场中间价附近，而线性描述并没有反应这种不平衡的分布。

即使价格远远偏离市场中间价，也应该有流动性，而线性描述下的价格是有上下限的。

我们为价格曲线引入了非线性。在不扩充参数的前提下，使深度分布更符合市场规律，灵活度更高。

最简单的非线性解决方案，就是使用乘法而非加法。

这个公式可以满足随着 B 的减小，P 不断增大，直至无穷大。但是要怎么把斜率的影响加进去呢？

这就需要对 B0/B 这一项做改造了。B0/B≥1，我们用一个参数对其进行缩放，在保持此数值大于等于 1 的同时，可以控制它「大于 1 的程度」。

上式中，k 的取值范围是 [0,1]，决定了价格的斜率。

当 k=0 时，价格完全不变

当 k=1 时，价格斜率退化到上一个版本的公式

k 越大，价格变化越敏感。k 越小，价格变化越不敏感。

但是还有一个小问题，这里的 P 是边际价格，对边际价格的积分才是用户需要支付的资产数量。上式中，B0/B 这项积分后出现了对数函数，这会使后续计算变得很复杂。为了避免这一麻烦，我们再进一步：

在 B0/B 外面加一个平方项，这样积分后就变成了一个简单的除法。

令人惊叹的是，当 k=1 时，这条曲线正是 AMM 所定义的 bonding curve。这种巧合使我们相信，这是一套更加触及市场本质的算法。

同理，对于左半边的深度图，我们用对称的做法，将 base token 替换为 quote token，将乘法替换为除法：

我们将左右两边的深度图结合起来，就得到了 PMM 算法的完全版本，整理一下：

PMM 算法是对 Orderbook 市场的高度压缩，参数简单，却极度灵活。

这使得我们在冰箱如此狭小的空间内，拥有了堪比大象的能力。

下面我来列举，通过调整参数和充提规则，这套算法可以实现哪些 use case。

Use Case 1 跟随外部市场价格的主动做市

这一 use case 的应用场景是拥有巨大外部市场的主流币，例如 ETH BTC 等

PMM 可以实现主动调整盘口价格，减少 IL。获得比 AMM 更高的资金利用率，并且持有单币种就能提供流动性

设置如下：

将价格 i 设置为外部市场价格

将 k 设置为小于 1 的数字

允许任何人单边充提

这一 Use Case 我们称之为dodoClassic Pool。

Use Case 2 轻资本需求的自动做市算法

这一 use case 应用于没有主观定价能力的长尾币市场，将定价权完全交给 taker

通常来讲，长尾币都是新资产，在 AMM框架下没有足够的卖盘流动性，因而导致其流动性长期匮乏

设置如下：

将价格 i 设置成起始发行价

任意设置 k

第一笔充值可以以任意资产比例，且不改变市场价

后续充值（或提现）必须按照当前资产比例同时操作两种资产

这一 Use Case 我们称之为 DODO Vending Machine。

Use Case 3 完全自由的做市算法

这一 use case 为那些雄心勃勃，想要大展拳脚的做市商准备。（做市商也可以是项目方或个人）

在此 use case 下，资金池的全部资金都归做市商所有。所有参数都可以调整，做市商可以根据他的判断为资产灵活定价。同时做市商可以任意充提单一币种，而不影响市场价格。

例如：

在 ETH=700USDT 附近做市，使用很小的 k 获得非常有竞争力的流动性，并赚取大量手续费。当察觉到 ETH 有上涨预期时，撤出 ETH 库存以减少单边风险。但这一操作并不削弱买盘流动性。

新资产发行项目方只提供代币而不提供资金。在 1$ 开始销售代币。为了让更多人以合理价格买到代币，设置了较小的 k，使得代币上涨温和。随后项目方发现需要使用资金，则可以直接提出资金池中的资产，而不损害卖盘流动性，即用户仍然可以买到大量廉价代币。

设置如下：

只有做市商能充提，允许单币种操作

这一 Use Case 我们称之为 DODO Private Pool。

Use Case 4 流动性众筹

我们可以将新资产发行分为两阶段：

不开启现货交易，所有参与发售的人都以相同的价格获得代币

以上一阶段的结束价格开启现货交易，使用上一阶段剩余的代币和资产建立 DODO Vending Machine

这一 Use Case 我们称之为 CrowdPooling。

Use Case 5 退化为 AMM

当满足以下条件时，PPM 算法表现和 AMM 相同。

设置 k=1

必须按照当前价格比例同时充提两种资产

这也意味着，AMM 是 PMM 的一种特殊情况。推导过程如下：

AMM 的价格公式是 xy = k，其中 k 是常数，x、y 则分别代表两种代币的数量。为了避免字母上的歧义，我们把 AMM 公式中的恒定乘积定义为Const，并将其改写为 y=Const/x。

其中 y 代表 quote token 库存，x 代表 base token 库存，价格可以写为对 y 求导（注意这里要加绝对值，因为价格是正数）。

接下来回到 k=1 的 PMM 公式，我们可以将其写成：

我们发现，PMM 价格公式的分子上为常数，分母为 base token 的库存。只要令

AMM 的定价公式，与 PMM 的定价公式就一致了！

Use Case 6 稳定币交易

设置如下：

i=1

k=0.001 （这个值越小，越接近稳定币刚性兑换）

算法表现可以与 curve 相同，并且更灵活，可以比 curve 更接近刚性兑换，或更接近 AMM。

01“机动”的期货市场

衍生品市场与现货市场相伴而生，现在我们所知道的衍生品市场的功能，主要有合理定价、套期保值、对冲风险和配置资产这四种，而这些功能的有效发挥也成功地推动了衍生品市场的发展。

在上一次金融危机（2008年）中衍生品市场就完美证明了自己的重要性，以期货市场为主的一些比较成熟的衍生金融产品，对市场价格的稳定作用得到了充分展示。在金融危机发生初期，场内衍生品交易强劲增长，场内衍生品名义总成交额从2007年底的539万亿美元上升到2008年初的692万亿美元，增长了30%，达到了有史以来最高的成交额。

而伴随着金融危机到来的还有全期货市场表现突出、运行稳定，交易量、持仓量显著增加。可以说期货在金融危机中有效地减缓了市场的抛售压力，成功地将现货市场系统性风险进行转移和再分配，避免市场出现更大的跌幅。

02 水土不服的投机市场，如何破局？

然而，把传统金融市场的衍生品照搬到加密货币衍生品市场,又呈现出了水土不服之态。

当前以比特币为主的全球加密货币期货市场，普遍由于存在流动性小、价格发现和风险管理功能弱等方面的问题，使得衍生品市场以投机市场为主，很难发挥风险对冲的能力。

不仅如此，现在的加密货币衍生品市场，无论是从产品种类和产品迭代程度来说都显得逊色，受限于期权产品的复杂性及开发难度，目前市面上的许多交易平台上线的衍生品交易主要仍以期货交易为主，其他衍生品产品则更少。

03 除了带来顶级域名以外，Bit.com还能带来什么?

前进的方向永远会顺应发展趋势，不完善的加密货币衍生品市场也会随着市场需求而变，应运而生出迭代产品。近日，获得IDG资本、Lightspeed、Polychain、Dragonfly Capital和Paradigm、比特大陆等知名投资方投资的Matrixport 上线了其专业数字货币衍生品交易平台Bit.com.

这一次，加密货币衍生品交易平台格局或将迎来洗牌，与Matrixport一脉相承的Bit.com，带来了优秀功能和极致的交易体验，为市场注入了新鲜血液。

1.一流的流动性提供机构级的极致交易体验

Bit.com联合强大的中外顶尖做市商阵营，使得Bit.com拥有能媲美一线交易平台的交易深度，与此同时还加入了Block trade大宗交易便利功能——接入paradigm场外大宗交易服务商等场外流动性平台。Bit.com还拥有行业领先的技术、安全及风险管理能力，旨在利用一流的流动性给用户提供机构级的流畅交易体验。

2.多元化的客户组成使价格发现功能更真实、具代表性

矿工群体作为比特币挖矿生态中的重要一环，其对币价的成本及收益感知尤为明显，因此通常矿工群体需要将自己手中的比特币等代币变现或者通过金融服务使其升值。众所周知，Matrixport拥有庞大的矿工客户群体，这也意味着Bit.com的客户组成非常多元化，多元化的客户构成不但给Bit.com带来更好的流动性，还使Bit.com提供的价格发现功能更好、更真实有效及具有代表性，从而确保具有竞争力的价差和优良的客户体验，与此同时，还能为有多样化和专业交易需求的机构和个人提供服务，其中包括来自全球的矿工、经纪人、对冲基金、自营交易商和专业交易员。

3.起步阶段即达到10,000TPS的撮合引擎去完成更高效的撮单服务

此前Bit.com正式上线后，已于月8月3日推出BTC / USD永续合约，并紧接着于8月17日上线BTC期权。这些紧罗密布的产品上线规划也能正是Bit.com技术过硬及其撮合引擎高效的最好证明。

根据产品数据得知，Bit.com交易平台的高并发高可用达到10,000TPS，且往返时延不超过50ms。机构及专业客户需要以最实时的数据进行交易。Bit.com的撮合系统采用50ms来推送一次市场深度快照数据，相比市面上100ms推送一次市场深度快照数据，更能捕捉到当前真实的市场情况可。

简单讲，就是用户在Bit.com上获取到的市场情况信息更加准确、真实、实时了，基于更准确的信息，也就可以更快速的做出正确的交易决策，这也是Bit.com用机构化的服务标准去帮助机构用户实现风险对冲功能的最佳保障，防止因卡顿、延迟而影响交易策略，为用户带来损失。

4.初始风险保证金200BTC保护用户免于极端行情下的穿仓风险

除了用过硬的技术去保障流畅的交易体验外，Bit.com也把保护用户的核心价值放入了首要目标。作为一个全新交易平台，Bit.com在上线第一天时已注入200个BTC作为交易平台初始保险基金（这个初始保险基金规模领先于绝大多数的新交易平台），用于承担极端行情下的穿仓损失，更好地保护用户的投资。Bit.com还采用了逐步平仓机制，在波动市场中将更多的主动权交给客户。这个强大的风险控制系统是由一支世界级的衍生品、风控和技术专家团队搭建的。此外，Bit.com还为机构投资者提供组合保证金，并通过Paradigm和其他经纪商提供大宗交易功能，并由合规机构托管商Cactus Custody为交易平台的资产安全保驾护航。

04 写在结尾：bit.com的金融科技创新之路

金融界学者早在很早之前就认为基于区块链的货币革新是继互联网金融产品以后的金融科技4.0的创新。

Bit.com如今所做的，就是为机构客户提供完善的价格发现和对冲避险服务，引导当前尚不成熟的加密货币衍生品市场交易转为更透明、更完善的市场，为金融科技创新提供了良好的秩序和环境。不仅如此，通过实现多元化的未来市场预期，改变当前加密货币衍生品市场一家独大、市场同质性强的缺点，以提高了金融体系的稳定性。

近年来各种区块链应用层出不穷，无须许可的defi模块、Chainlink去中心化预言机以及流动性挖矿等创新金融产品的出现，让全世界的智能合约开发者得以快速开发、迭代并部署新的去中心化应用。迄今为止，DeFi锁仓量已经翻了十倍，从不到7亿美元增长至80多亿美元，其中Chainlink喂价的锁仓量占到30多亿美元。

DeFi行业的迅猛增长得益于DeFi技术的快速发展和创新，这也孕育出了前所未有的金融产品，并消除了传统金融系统中的低效问题和对手方风险。而DeFi领域近期最火的应用就是流动性挖矿。

流动性挖矿机制鼓励用户在去中心化生态中注入资金或提供其他增值服务，作为回报，平台会对其发放奖励。流动性挖矿的矿工会按比例获得平台的原生治理通证，提升其年化投资收益率。流动性挖矿奖励不包含在平台本身的收入中（比如去中心化交易所产生的交易费或货币市场的贷款利息），而是一笔额外收入。有些项目还会针对其他行为发放流动性挖矿奖励，比如用户参与平台交易或支持社区、市场推广以及开发者计划等。

流动性挖矿通常有两个主要目的：

一是激励用户将流动性注入DeFi应用中，以提高应用的总锁仓量（TVL）和资金供应量。流动性增加可以有效降低交易滑点，并提升应用的竞争力，从而吸引更多用户加入。

二是将DeFi应用的治理通证公平地分配给用户，这些用户将资金存放在平台上，会承担相应的机会成本（如：无常损失）。由于通证是公平分配的，因此任何一方都不会受到偏袒，这样就可以真正实现去中心化的治理模式。

不同的DeFi协议采用的流动性挖矿机制也有所不同，主要还是取决于他们具体希望达成什么目标。有些协议希望达成上述两个目标的其中之一，有些则希望同时达到两个目标。最近发型通证的DeFi项目种类繁多，有去中心化交易所也有货币市场，无论是哪种项目，都采用了流动性挖矿模式。这些项目有一个共同点，那就是他们都积累了一群早期用户积极参与协议治理工作，这为项目的发展带来了巨大价值。

本文将讨论流动性挖矿的优势以及DeFi项目如何通过这种创新的金融模式为平台注入流动性并完善通证分配机制。这里要指出一点，本文只是单纯讨论流动性挖矿的价值主张，而不评价其是非对错。

为DeFi应用注入流动性

最初，流动性挖矿的作用是为某一类DeFi资产直接注入流动性。最先开始搞流动性挖矿的是Synthetix，这是一个接入Chainlink喂价的去中心化衍生品协议。Synthetix在2019年中期推出了一个流动性机制，为Uniswap上提供sETH/ETH流动性的用户发放奖励。用户将Uniswap sETH/ETH流动性池中的通证在合约中进行质押，并按比例获得SNX通证（即Synthetix的原生通证）。

实际上，这不仅可以使流动性提供者获得除交易费以外的额外收益（并降低无常损失），还为交易者降低了进入Synthetix生态的门槛，因为他们可以轻松将以太币兑换成sETH（注：Synthetix的以太币合成资产），并大幅降低交易滑点。用户兑换了sETH后就可以进入Synthetix生态并开始买入其他合成资产，这些合成资产通常包括大宗商品、法币、加密货币和指数等。虽然这种模式并没有持续下去，但是后来Synthetix推出了更多的激励机制来刺激其他合成资产的流动性，其中包括sUSD和sBTC。

上文说到Synthetix是流动性挖矿的先驱者，而目前流动性挖矿的创新引领者则非Compound莫属。Compound在2020年6月发布了自己的治理通证，从那之后，流动性挖矿在DeFi领域出现了爆发式增长和各种令人眼花缭乱的创新应用。随着众多项目不断推陈出新，各种流动性挖矿机制的有效性也得到了真实的验证，并迭代出了更完善的机制。

流动性挖矿正在以下几个方面不断向前发展：

选择不同类型的DeFi通证进行质押，以吸引不同的通证社区。

支持多个流动性池（如：Uniswap和/或Balancer）

质押的流动性池份额比例不同（比如98/2 vs 50/50）

针对某些流动性池的激励机制（注：激励用户存入某一通证）

除此之外还有许多其他创新机制

这波创新催生出了大量去中心化应用，每个都具有独特的价值主张，并在原先的基础上不断迭代创新。

目前，DeFi社区将各个流动性挖矿池分为了两类，即1号池和2号池。1号池中用户可以质押已经在二级市场上交易的各类通证（比如以太币和稳定币等）。而在二号池中质押的必须是平台的治理通证，这可以直接刺激这类通证的流动性，并让用户有机会获得收益。随着DeFi的快速发展，我们将看到流动性挖矿领域不断推陈出新，其实现的价值也将随之升高。

流动性的意义及其网络效应

在探讨DeFi协议为什么愿意将通证发给用户之前，我们得先厘清流动性对DeFi协议的重要意义。去中心化应用是完全开源的，因此社区以及用户存入的资金就成为了协议最主要的保护屏障。成功的DeFi协议不仅要关注其商业逻辑，还需建立持久的网络效应。网络不仅包含代码本身，还包括应用规模、用户群体、社区支持及其产生的价值等各个因素。

因此，DeFi协议开始采用流动性挖矿为其直接注入流动性，并以此提升用户体验和应用规模。DeFi应用的流动性提升（即：供应端）也导致了用户规模增长（即：需求端）。用户向流动性提供方支付费用，这也吸引了更多资金流入，因此产生了一个良性的增长循环。这个循环的目的是帮助DeFi协议不断吸纳流动性，在竞争中脱颖而出。而用户和流动性提供方自然而然会倾向于滑点最低收益最高的平台，因此会产生聚集效应。

这里流动性就像是一条护城河，守卫着DeFi协议的安全，然而这条护城河并非完全不可逾越。流动性挖矿作为激励可以将流动性从其他协议吸引过来，这可能会产生“反转”效应，也就是说一旦足够多的流动性转移到了新的协议中，那么其网络效应也会随之转移过来。这也被称为“吸血挖矿（vampire mining）”。虽然现在还不知道这个方法在长期会不会奏效，但我们可以看到流动性挖矿不仅对协议来说意义重大，而且还可以成为发动流动性战争的必杀技。说到底，流动性挖矿只是可以实现不同目标的工具而已。

平台对通过流动性挖矿的用户发放通证作为奖励，以此激励其将资金留在平台。此外，用户还可以获得DeFi应用产生的一部分交易费，并会积极参与关系到协议未来发展的治理工作，比如投票添加新的流动性挖矿池。为了保证这些DeFi应用的治理真正实现去中心化，通证分配需要广泛覆盖各个独立用户，这就牵涉到了流动性挖矿的第二个目的。

公平分配通证并建立利益相关方社

虽然流动性挖矿最初的目的并不是为了公平分配通证，但它确实可以实现这一目的。通证会以公平的方式直接面向社区发放，而不是留给少数投资者和内部人士，通证发放数量与用户具体的资金贡献成正比。这种模式将协议的治理权交到社区手中，并通过民主的方式共同对协议作出更改或添加。

项目使用流动性挖矿机制实现公平的通证分配，并确保通证不仅能在多方之间进行分配，而且还能直接分配给生态中贡献价值的用户。这个模式下能建立起极其强大的通证持有者社区，社区成员可以获得极大的激励共同促进协议向前发展并推高通证价值。利益相关方获得激励，就更有可能一直留在平台上，持续贡献价值。

其中一个最典型的例子就是YFI，这是yEarn金融的原生通证。yEarn是一个智能合约协议，宗旨是为用户发现当下最佳的收益机会，在DeFi应用中自动配置流动性。今年7月，yEarn在两周内面向多个流动性池的流动性提供方公开发行了3万枚YFI通证，而当时流动性挖矿的概念才刚出来没多久。挖到YFI的人基本上都对DeFi生态有深入的理解，这些人走到一起共同建立了YFI社区。之后，这些YFI通证被投到许多其他DeFi应用中，这说明用户不仅持有通证，而且还积极使用手里的通证进一步提升yEarn生态的整体流动性。

一旦可以公平地发行通证，协议的未来发展就会与社区成员的经济激励直接挂钩，因此社区将自发形成民主的治理机制，进一步推动生态的成长。yEarn的流动性挖矿机制为yCRV（注：这是在yEarn上赚取收益的一篮子稳定币）注入了大量流动性，与此同时，YFI的公平分配机制对yEarn目前和未来的成功也功不可没，甚至说产生了更大的影响。简而言之，流动性挖矿让yEarn可以同时在两个重要的维度上为任何DeFi协议带来价值，即：1）提升用户端的流动性，建立网络效应；2）建立强大的社区，推动协议向前发展。

Chainlink助力流动性挖矿

智能合约开发者还可以利用其它基础架构，进一步完善流动性挖矿在激励机制和通证公平分配这两个维度的表现。其中一个方案就是Chainlink预言机，开发者可以接入Chainlink主流的喂价机制，喂价基于Chainlink去中心化预言机网络。许多流动性挖矿项目已经开始接入Chainlink喂价，这个领域还有许多未被开发的应用场景，值得我们去不断探索。

通证锁仓——Plasm是基于Polka的协议，该协议基于两个维度向流动性提供方分配通证，即：1）奖励发放时质押资产的价值；2）质押资产在协议中锁仓的时间。这个机制的宗旨是激励用户长期为平台提供流动性。

流动性池奖励按比例分配——DeFi协议StrongBlock接入了Chainlink喂价计算多资产池中质押资产的美元总值，并按比例分配奖励。这个机制使StrongBlock可以扩大流动性池的规模和资产类别，提供更多流动性的用户会相应获得更多奖励。

奖励自动调节——可以接入Chainlink喂价将流动性挖矿通证的市场价格传输至链上。这个机制具有独特的应用潜力，比如可以根据市场价格自动调节通证发行量，这将有益于稳定用户的流动性挖矿收益。其他dApp也可以接入Chainlink喂价快速开发创新的DeFi金融产品，支持流动性挖矿通证。比如Chainlink发布了YFI/ETH喂价，支持Opium协议的金融衍生品。

此外开发者还可以探索无数其他的应用场景。

总结

流动性挖矿是DeFi领域的创新应用场景，可以在两个维度实现价值，即：1）提供激励，为应用注入流动性；2）实现通证公平分配。DeFi领域的各个利益相关方也乘着流动性挖矿的东风，降低了DeFi应用中通证兑换的交易滑点，并成功建立了团结强大的社区。要不是流动性挖矿的出现，这些都不可能实现。流动性挖矿还帮助了无数个项目加速成长，目前锁仓量高达几亿或甚至几十亿美元。

现在我们还不知道流动性挖矿未来会如何发展，也不知道目前的模式是否可以支撑长期的增长。然而，可以肯定的是，DeFi领域的创新不会停下脚步，流动性挖矿作为一种金融模式，虽然可能会经历一些改变，但一定会继续走下去。随着DeFi的不断发展，Chainlink也将持续为开发者提供所需的去中心化预言机，开发各种实用的去中心化应用，其中当然也包括流动性挖矿。

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自从比特币突破1万美元大关以来，人们就纷纷猜测比特币的价格是会上涨、下跌，还是会进行整合和横向调整。而在上周，可以有把握地说，比特币的波动性证明，它可以在一周内完成所有这三种操作。

在撰写本文时，BTC的价格仍在10,100美元左右徘徊。有趣的是，在过去24小时内，从2月18日1400点左右开始，比特币的价格从9731美元开始上涨，涨幅5.6%，在达到10185.52美元的高点。这发生在表明比特币价格可能飙升的黄金十字诞生之后。

金十字的形成对BTC尤为重要。2019年4月，一个类似的黄金十字架导致BTC的价格在几个月后上涨到1.3万美元。在黄金十字诞生后的这段时间里，比特币的价格在短短4个月内上涨了204%，令人震惊。这一先例为昨天启动的金十字阵型增加了巨大的意义，也为BTC的牛市增加了更多的砝码。

随着BTC价格的上涨，24小时BTC期货交易量也出现了大幅增长，BitMEX、OKEx和Huobi的交易量都高于比尼斯和挪威海妖等较小的比特币衍生品市场参与者。

仅BitMEX一地的未平仓未平仓合约总额就约为16亿美元。OKEx的未平仓总需求约为13亿美元，Huobi的未平仓总需求为9.73亿美元。

随着衍生品交易兴趣的增加，流动性在增加，这可以从交易所买卖价差的收紧中看出。500万桶/桶价差显示BitMEX收窄，日均值从0.12%降至0.08%。

根据skew markets的数据，1,000万美元的桶/O价差继续显示出收缩。随着2月18日比特币的价格开始攀升，1000万美元/桶的价差在Bitfyler的日平均价差从7.11%急剧下降到第二天的5.21%。收缩导致B/O下降了26%。

随着价格的快速上涨，衍生品投资者纷纷涌入市场，交易量和未平仓头寸激增就是明证。交易兴趣的上升导致了市场流动性的增加，正如大多数主要衍生品交易所的紧缩蔓延所看到的那样。